>> 銀河證券-中海集運(601866)2013年中報點評：三季度業(yè)績環(huán)比或有改善-130828
| 上傳日期： |
2013/8/30 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
謹慎推薦 |
作者： |
范倩蕾 |
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1．事件 中海集運發(fā)布中報，2013年上半年收入158.6億，同比增3.5%，歸屬母公司所有者凈利潤-12.7億，同比大致持平，EPS-0.11元。
2．我們的分析與判斷 我們下調(diào)公司的盈利預測，維持"謹慎推薦"評級。 二季度經(jīng)營同比大幅下滑 公司上半年箱量同比降1.6%至389.7萬TEU，其中歐地/亞太線增長6.3%/14.6%，太平洋航線運量持平，內(nèi)貿(mào)線下滑11.8%。單箱收入來看，太平洋航線持平，歐地/亞太線分別下滑11.8%/10.4%。 公司二季度扣非后EPS-0.05元，同比去年二季度+0.02元大幅下滑。2012年二季度開始行業(yè)協(xié)作提價，而2013年二季度因需求低于預期，船東之間協(xié)作意愿亦不強烈，帶來市場運價同比下滑。 三季度經(jīng)營好轉(zhuǎn)，九月或再提價 7月以來，歐線漲價推行較為順利。8月歐線價格提至1200美金/TEU以上，裝載率約95%，目前公司計劃9月1日繼續(xù)提價450美金/TEU。我們認為在目前的裝載率下，9月的提價計劃可能得以部分實現(xiàn)，三季度歐線有望實現(xiàn)微利。 美線目前價格略低于去年同期，公司計劃9月1日美西/美東提價400/600美金/FEU，公司美線長期合約頭寸約50%?？傮w而言，我們預計公司三季度虧損將較二季度顯著收窄，甚至有望實現(xiàn)單季盈利。
3．投資建議 我們認為盡管三季度盈利將有改善，但公司全年實現(xiàn)業(yè)績扭虧的概率不高。我們下調(diào)公司2013-15年的EPS至-0.13/0.05/0.15元，維持"謹慎推薦"的投資評級。我們認為旺季行業(yè)的漲價推行或催化股價上漲，但全年業(yè)績隱憂及行業(yè)復蘇趨勢未明朗仍使我們不能充分樂觀。 4．風險提示 公司的投資風險在于1）歐美經(jīng)濟復蘇出現(xiàn)反覆，需求增速下滑；2）船東過度競爭，壓低運價；3）油價上漲及人工成本上漲。
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