>> 申銀萬國-國投新集(601918)中報點(diǎn)評：煤炭量價齊跌 扣非后二季度虧損-130829
| 上傳日期： |
2013/8/30 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
中性 |
作者： |
劉曉寧 |
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投資評級與估值：下調(diào)公司13-14 年盈利預(yù)測至0.03、0.01 元/股（按最新股本計(jì)算，原預(yù)測0.06、0.04 元/股）?？紤]公司上半年盈利主要由于原劉莊置業(yè)資產(chǎn)處置及二季度政府補(bǔ)貼到位，該收益并不具備可持續(xù)性，若下半年煤價未有明顯提升，公司盈利有望惡化，實(shí)際上扣除非經(jīng)常性損益后，Q2 已出現(xiàn)虧損。我們根據(jù)中報情況相應(yīng)下調(diào)了煤炭銷量、價格和成本假設(shè)，以及下調(diào)了其他業(yè)務(wù)收入、成本假設(shè)，上調(diào)了財務(wù)費(fèi)用率、營業(yè)外收入和所得稅率假設(shè)?？紤]集團(tuán)煤炭資產(chǎn)有望注入，預(yù)計(jì)將擴(kuò)大公司營收規(guī)模并改善盈利狀況，我們維持“中性”評級。
按最新股本算，13 上半年公司實(shí)現(xiàn)每股收益0.05 元，同比下滑85.8%，略低于申萬預(yù)期（0.06 元/股）。13 年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入34.1 億元，同比下滑25.3%，營業(yè)成本27.0 億元，同比下滑2.8%，毛利率同比下滑18.4個百分點(diǎn)至20.9%，歸屬于母公司凈利潤1.3 億元；實(shí)現(xiàn)原煤產(chǎn)量924.16 萬噸，同比增加19.57 萬噸，商品煤銷量704.28 萬噸，同比減少87.50 萬噸，商品煤綜合售價450.37 元/噸，同比下滑96.67 元，銷售成本373.71 元/噸，同比上升34.79 元。
二季度公司實(shí)現(xiàn) EPS 0.01 元，環(huán)比下滑59.7%，同比下滑90.3%，扣除非經(jīng)常損益后每股收益為 -0.01 元（Q1 盈虧平衡略有盈余）。二季度煤價加速下跌，公司主動加大銷售力度并著力控制生產(chǎn)成本，銷售費(fèi)用環(huán)比增長10.9%，營業(yè)成本11.6 億元，環(huán)比下滑22.7%。但由于煤價下跌幅度更大，Q2 淮南動力煤價格環(huán)比下滑約15%，導(dǎo)致公司Q2 單季營業(yè)收入環(huán)比下滑37.8%至14.7億元，毛利率環(huán)比僅基本持平?？鄢墙?jīng)常性損益后，公司Q2 單季EPS -0.01元已出現(xiàn)虧損。7、8 月受益高溫天氣，用電耗煤量有所回升，公司煤炭銷售壓力略有減輕但業(yè)績改善預(yù)計(jì)不明顯。
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