久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

投資要點(diǎn)：
    基礎(chǔ)數(shù)據(jù): 2013 年06 月30 日
    蘇寧云商 2013 年上半年業(yè)績(jī)下滑58%，符合預(yù)期：蘇寧云商2013H1 實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入554.54 億元，同比增長(zhǎng)17.51%，其中線上收入106 億元，同比增長(zhǎng)101%，線下收入449.33 億元，同比增長(zhǎng)7.2%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)7.34 億元，同比下滑58.76%，EPS 0.10 元，ROE 為2.55%，較同期下降5.13 個(gè)百分點(diǎn)。此外，在公司大力調(diào)整門店結(jié)構(gòu)及同期的低基數(shù)效應(yīng)下，公司同店增速持續(xù)向好，自Q1 的10%之后，繼續(xù)上升到11.03%。
    線下調(diào)整再接再厲：盡管 12 年連鎖門店調(diào)整的效果已經(jīng)逐步開(kāi)始顯現(xiàn)，但是距離公司設(shè)定的目標(biāo)仍然較遠(yuǎn)。公司一季度新進(jìn)地級(jí)城市2 個(gè)，新開(kāi)連鎖店28 家，關(guān)閉/置換連鎖店120 家，收縮力度明顯較強(qiáng)。截至上半年末，公司店面已覆蓋內(nèi)地273 個(gè)地級(jí)以上城市，共計(jì)擁有連鎖店1572 家。海外方面，公司在香港地區(qū)、日本分別擁有連鎖店32 家、10 家。公司線下業(yè)務(wù)當(dāng)前貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)占比仍然很大，因此門店調(diào)整速度越快，擺脫盈利下行趨勢(shì)的的時(shí)點(diǎn)就能提早出現(xiàn)。在轉(zhuǎn)型過(guò)程中線下業(yè)務(wù)出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，也才能愈發(fā)帶給外界更多積極的訊號(hào)。
    公司現(xiàn)金流狀況良好，費(fèi)用控制得當(dāng)，毛利下降是業(yè)績(jī)進(jìn)一步下滑主因：報(bào)告期末，公司賬面現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額為256 億元，同比增長(zhǎng)30%，但是增量下滑較大，下滑主要原因在于公司購(gòu)買銀行保本型理財(cái)產(chǎn)品，使得投資活動(dòng)現(xiàn)金流出增加，投資活動(dòng)現(xiàn)金流凈額同比下降128.43%；報(bào)告期內(nèi)公司償還了部分到期的銀行融資，由此帶來(lái)籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~較上年同期減少118.18%?？傮w看來(lái)，公司現(xiàn)金流狀況良好，足以應(yīng)付今年的各項(xiàng)資本性開(kāi)支。
    隨著公司線上業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)，銷售規(guī)模占比提升，公司整體的毛利率水平較去年同期下降3.3 個(gè)百分點(diǎn)，為15.43%，成為影響業(yè)績(jī)進(jìn)一步下滑的主要因素。
    同時(shí)，公司各項(xiàng)費(fèi)用控制較好，三大費(fèi)用率合計(jì)較去年下降0.44 個(gè)百分點(diǎn)。