久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

    上半年公司凈利潤為5.26億元，同比增長19.7%
    中期業(yè)績與此前公布的快報(bào)基本一致，實(shí)現(xiàn)EPS為0.19元，扣非凈利潤5.23億，其中燃?xì)饧瘓F(tuán)貢獻(xiàn)達(dá)到2.2億，燃?xì)饧瘓F(tuán)的利潤占比達(dá)到歷史最高。
    發(fā)電收入增長24%，毛利率提升6ppt
    公司旗下電廠發(fā)電小時(shí)數(shù)同比下降3.8%，但由于新增機(jī)組貢獻(xiàn)，發(fā)電量同比增長20.9%，由此帶來發(fā)電收入增長24%；煤價(jià)走低使得電力毛利率同比上升6.2ppt，毛利潤增加3.60億元。除燃?xì)饧瘓F(tuán)外其他利潤貢獻(xiàn)大的項(xiàng)目（按利潤貢獻(xiàn)從大到小依次）是三水恒益、東電公司、燃料公司、天然氣發(fā)電和珠電公司，單個(gè)項(xiàng)目貢獻(xiàn)在4200萬-7300萬之間，但公司非電投資如油品、碼頭、航運(yùn)等投資可能微利或虧損，侵蝕了主業(yè)的盈利。
    燃?xì)饧瘓F(tuán)售氣量增長17%，凈利潤增長31%，但未來利潤率會下降由于非居民售氣量增速更快（工業(yè)和商業(yè)用戶售氣分別增長64%和18%，工商業(yè)用戶占比提升到52%），所以利潤率有所提升，但燃?xì)夤旧习肽赇N售凈利潤率高達(dá)16%，顯著高于12年全年的11%，我們判斷可能存在一次性收益的項(xiàng)目，13年全年及以后年度利潤率會下降。我們?nèi)跃S持全年3.2億的利潤預(yù)測。
    估值：維持目標(biāo)價(jià)6.82元和“買入”評級
    我們維持2013-15年盈利預(yù)測0.48/0.45/0.55元不變，基于DCF估值方法（假設(shè)WACC為8.8%）得到目標(biāo)價(jià)6.82元。