久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

    2012年實現(xiàn)凈利潤8.73億元，同比增長51%，12年增發(fā)收購資產(chǎn)貢獻大2012年6月27日公司完成增發(fā)收購，2012年全年實現(xiàn)凈利潤8.73億元，較2011年追溯調(diào)整后的凈利潤增長51%。其中增發(fā)收購的天然氣公司貢獻2.55億，其他收購項目如恒運集團股權(quán)、中電荔新、新城投資合計貢獻約1億。公司存量資產(chǎn)貢獻最大的是參股25%的紅海灣發(fā)電項目，貢獻投資收益2.26億，同比增長將近1.8億，原因是新投2臺66萬機組；此外東電公司受益于煤價下跌業(yè)績大幅增長0.8億；新投產(chǎn)的三水恒益也有超過1個億的利潤貢獻。
    公司完成燃氣集團等資產(chǎn)收購后，燃氣業(yè)務成為公司重要增長點2012年燃氣集團實現(xiàn)售氣量7.6億方，同比增長25%，其中工業(yè)和商業(yè)用戶售氣分別增長64%和18%，工商業(yè)用戶占比提升到52%（不含高壓直供），因此公司單位售氣量的利潤貢獻繼續(xù)提升，我們預計隨著供氣量的增長，2013/14年燃氣集團的凈利潤將分別達到4.2/5.5億元。
    預計煤價下跌帶來的火電盈利提升是公司13年利潤增長的另一來源公司旗下電力項目12年盈利已經(jīng)大幅回升，我們預計13年仍有提升空間，但公司除燃氣之外的非電投資如油品、碼頭、航運等投資可能微利或虧損，侵蝕了主業(yè)的盈利。我們預計公司14年電力板塊最主要的增長來自珠江電廠百萬機組（尚待核準），預計該電廠14年對公司有較大的盈利貢獻。
    估值：維持目標價8.20元和“買入”評級
    目標價8.2元是基于瑞銀VCAM模型進行現(xiàn)金流貼現(xiàn)絕對估值，假設(shè)WACC為8.8%。我們維持“買入”評級。