>> 東莞證券-廣州控股(600098)中報點評：看好公司燃?xì)鈽I(yè)務(wù)的發(fā)展-120831
| 上傳日期： |
2012/8/31 |
大?。?/td>
| 424KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
推薦（首次） |
作者： |
俞春燕 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
上半年業(yè)績符合預(yù)期。上半年實現(xiàn)收入72億元，營業(yè)利潤7億元，歸屬于母公司凈利潤4.4億元，攤薄每股收益0.16元。符合預(yù)期。 電力業(yè)務(wù)上半年受益于電價上調(diào)翹尾因素，下半年將受益于煤炭價格下跌。電力業(yè)務(wù)收入為31億元，同比增加10億元，主要是三水恒益機(jī)組11年下半年投產(chǎn)。由于去年電價上調(diào)，使得今年上半年電力業(yè)務(wù)毛利率略有回升。我們預(yù)計下半年電力業(yè)務(wù)的毛利率回升將更為明顯。公司合同煤占比約為50%，12年合同煤價格上漲5%。由于12年上半年市場平均煤價與去年基本持平，因此煤炭價格下跌對公司的影響將主要反映在下半年。 投資收益同比增加1.3億元。公司參股25%的紅海灣兩臺機(jī)組11年7月開始投入發(fā)電，同時我們預(yù)計參股其他電廠的投資收益也受益于火電行業(yè)的毛利率回升。 燃?xì)鈽I(yè)務(wù)較快增長，用氣結(jié)構(gòu)更趨高盈利性。廣州燃?xì)庾⑷肷鲜泄竞螅习肽晖瓿晒艿廊細(xì)怃N售3.57億立方，同比增長30%；其中工業(yè)用戶完成售氣量0.45億立方，同比增長85%。我們預(yù)計全年燃?xì)怃N量8億。燃?xì)鈽I(yè)務(wù)將是公司未來的主要看點，隨著西氣東輸二線11年下半年開通，12年開始對廣東供氣，我們認(rèn)為廣州燃?xì)夂蜕钲谌細(xì)舛紝⑹芤嬗跉庠吹臄U(kuò)大。 煤炭貿(mào)易業(yè)務(wù)，預(yù)計保持平穩(wěn)。煤炭貿(mào)易業(yè)務(wù)上半年銷量為333萬噸，同比增長13%，市場占有率為21%。我們預(yù)計下半年受累于煤炭價格的下跌，該項業(yè)務(wù)或受影響。全年來看，該項業(yè)務(wù)我們預(yù)計保持平穩(wěn)。 盈利預(yù)測和投資評級。廣州燃?xì)庾⑷肷鲜泄竞?，公司燃?xì)鈽I(yè)務(wù)迎來較好的發(fā)展契機(jī)。隨著西氣東輸二線的開通，氣源成本下降；同時工商業(yè)用戶占比的提升，將提升公司燃?xì)鈽I(yè)務(wù)的售價。我們看好公司燃?xì)鈽I(yè)務(wù)的發(fā)展。預(yù)計2012年和2013年歸屬于公司的凈利潤分別為11億元和14.5億元，每股收益分別為0.40元和0.53元。給予"推薦"的投資評級。 風(fēng)險。1.燃?xì)鈽I(yè)務(wù)開拓受累于經(jīng)濟(jì)放緩；2.火電利用小時數(shù)下降超預(yù)期；3.煤炭價格回升。
|
|
