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>> 信達(dá)證券-赤峰黃金(600988)2013年中報(bào):A股黃金標(biāo)的首選,上調(diào)評(píng)級(jí)至“買入”-130902
上傳日期:   2013/9/4 大?。?/td>   332KB
格式:   pdf 來(lái)源:   
評(píng)級(jí):   買入(上調(diào)) 作者:   范海波,吳漪
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 事件:
     2013年8月31日赤峰黃金發(fā)布半年報(bào),上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.48億元,同比增長(zhǎng)40.18%;歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)0.45億元,同比增長(zhǎng)52.1%?;久抗墒找?.16元,業(yè)績(jī)低于預(yù)期。
點(diǎn)評(píng): 
    高品位低成本優(yōu)勢(shì)明顯,礦產(chǎn)金毛利率位列首位。上半年公司努力擺脫金價(jià)下跌的不利影響,黃金板塊營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)40.18%,業(yè)績(jī)低于預(yù)期的原因主要是一季度產(chǎn)品沒(méi)有銷售。二季度公司提高了出礦量,依托高品位礦石的成本優(yōu)勢(shì),增加黃金產(chǎn)量。二季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.48億元,按照二季度黃金均價(jià)(選取上海黃金交易所AU9995價(jià)格,扣除加工費(fèi)0.6元/克)284.24元/克測(cè)算,二季度實(shí)現(xiàn)黃金銷售522.06公斤,單位生產(chǎn)成本101.64元/克,礦產(chǎn)金毛利率64.2%,位列A股黃金上市公司首位(中金黃金48.3%、紫金礦業(yè)48.1%、山東黃金39.3%、榮華實(shí)業(yè)22.3%)。盡管礦產(chǎn)金毛利率同比下降5.16個(gè)百分點(diǎn),但是在金價(jià)同比下降9.07%的情況下,毛利率降幅明顯小于價(jià)格降幅實(shí)屬不易。公司最大的亮點(diǎn)就是礦山資源稟賦好,撰山子金礦和紅花溝礦區(qū)屬于國(guó)內(nèi)當(dāng)前少有的高品位富礦床。由于公司的重大資產(chǎn)重組方案對(duì)13-14年業(yè)績(jī)作出了承諾,即使后期金價(jià)持續(xù)下跌,不排除公司通過(guò)提高礦石入選品位來(lái)維持毛利率穩(wěn)定。
    
 
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