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>> 山西證券-雙箭股份(002381)天然橡膠價(jià)格處于低位,盈利能力環(huán)比改善-130904
上傳日期:   2013/9/9 大?。?/td>   364KB
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評級:   增持(首次) 作者:   蘇淼,裴云鵬
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  事件:
    2013年1~6月營業(yè)總收入為5.13億,同比減少6.69%,歸屬于上市公司股東的凈利潤為6498.53萬元,同比增長了77.85%,2013年1~6月每股收益為0.28元,公司預(yù)計(jì)1~9月份歸屬上市公司股東凈利潤為9369.01~11376.66萬,同比增長40%~70%。 
    輸送帶產(chǎn)品量增價(jià)跌導(dǎo)致銷售收入出現(xiàn)下滑,原材料價(jià)格大幅下跌帶來產(chǎn)品毛利率持續(xù)提升。上半年銷售收入出現(xiàn)了6.69%的下滑,從產(chǎn)品價(jià)格來看,輸送帶的主要原材料是橡膠,2013年1~6月份天然橡膠價(jià)格從2.6萬元/噸下滑到1.7萬元/噸,受原材料價(jià)格大幅下跌的影響,公司產(chǎn)品價(jià)格出現(xiàn)了大約10%左右的下滑。從產(chǎn)品銷量來看,2012年產(chǎn)品銷量為3094萬平米,預(yù)計(jì)2013年上半年銷量小幅增長,在價(jià)格下滑和銷量小幅增長的情況下,公司的銷售收入出現(xiàn)了一定程度的下。對于2013全年,公司計(jì)劃銷售3300萬平米左右的輸送帶,同比增長大約10%左右,目前來看,基本能實(shí)現(xiàn)年初制定的目標(biāo)。從銷售價(jià)格來看,目前天然橡膠的價(jià)格已經(jīng)出現(xiàn)了反彈,因此預(yù)計(jì)輸送帶產(chǎn)品價(jià)格不會(huì)出現(xiàn)下跌,因此我們預(yù)計(jì)全年輸送帶的銷售收入大約為12億左右。從毛利率水平來看,上半年輸送帶的毛利率達(dá)到28%左右,毛利率處于歷史高位,毛利率大幅上漲的主要原因是橡膠的價(jià)格大幅提升,目前天然橡膠處于開割旺季,預(yù)計(jì)下半年天然橡膠的價(jià)格很難大幅反彈,在產(chǎn)品價(jià)格小幅下調(diào),而原材料價(jià)格止跌反彈的情況下,我們判斷下半年毛利率會(huì)維持目前的毛利率水平或者小幅走低,預(yù)計(jì)全年毛利率大約為25%左右。  
 
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