>> 瑞銀證券-平安銀行(000001)新非公開發(fā)行股票方案下調(diào)擬融資額至148億-130909
| 上傳日期： |
2013/9/9 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
中性 |
作者： |
孫旭 |
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董事會通過新非公開發(fā)行股票方案，擬融資額上限下調(diào)至148億元平安銀行8日晚發(fā)布公告，稱原非公開發(fā)行股票方案于9月1日到期，新方案重點對定增價格和擬融資額等進行了調(diào)整。本次定增價高于定價基準日前20日均價，并與13年中期凈資產(chǎn)基本持平為11.17元，發(fā)行總股份不超過13.23億股，擬融資額上限由200億元下調(diào)。該融資方案仍有待銀監(jiān)會和證監(jiān)會核準。我們分析市場環(huán)境及監(jiān)管因素等是此前公司再融資方案推進緩慢主要原因，亦是此次方案調(diào)整的重要背景，上述調(diào)整或利于方案進一步推進。
預(yù)計定增完成提升公司2013年核心一級資本充足率1.4個百分點公司13年中期新辦法下核心一級/總資本充足率分別為7.28%/8.79%，低于未來監(jiān)管對非系統(tǒng)重要銀行要求并處同業(yè)較低水平，面臨資本補充壓力。我們分析此次定增將提升公司總股本16%，充實核心一級資本；若此定增方案完成，我們靜態(tài)測算預(yù)計將提升公司13年核心一級資本充足率1.4個百分點。同時，公司公布13-16年資本管理計劃明確最低核心一級及總資本充足率8.5%和10.5%。
預(yù)計定增后平安集團持股比率進一步提升，至59%
現(xiàn)階段平安集團持有平安銀行股份比率為52%，我們預(yù)計此次定增完成將提升持股比率7ppt。我們認為平安集團持股比率進一步提升是其推進綜合金融戰(zhàn)略內(nèi)容之一，關(guān)注該項戰(zhàn)略推進進程及其對于平安銀行經(jīng)營影響。
估值：維持“中性”評級和DD模型目標價10.51元（股權(quán)成本率13%）我們認為平安銀行轉(zhuǎn)型及與集團整合初期或面臨一定摩擦成本，同時資產(chǎn)質(zhì)量仍面臨壓力，維持公司盈利預(yù)測不變和“中性”評級。目前股價對應(yīng)13/14年P(guān)E為6.1/5.4x，PB為0.9/0.8x
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