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報(bào)告摘要
    調(diào)整期結(jié)束，騰飛期開局：比亞迪自2010 年開始實(shí)施戰(zhàn)略調(diào)整，把企業(yè)的重心從以前的重視發(fā)展速度調(diào)整到渠道、品牌、品質(zhì)建設(shè)上。通過(guò)優(yōu)化銷售渠道、提升技術(shù)水平和品牌形象，比亞迪的戰(zhàn)略調(diào)整為業(yè)績(jī)改善奠定了基礎(chǔ)。
    傳統(tǒng)汽車業(yè)務(wù)成為比亞迪的當(dāng)前看點(diǎn)：比亞迪在過(guò)去幾年實(shí)施產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)，往A 級(jí)和B 級(jí)車型的細(xì)分領(lǐng)域投放產(chǎn)品，推出了一系列新車型。速銳、S6、G6、思銳等多款新車型依靠自身的品質(zhì)和技術(shù)水平獲得了市場(chǎng)認(rèn)可。公司目前產(chǎn)品體系已經(jīng)覆蓋了從A0 至MPV 的各大車型領(lǐng)域。從自主品牌各大車企的車型覆蓋比較上來(lái)說(shuō)，比亞迪領(lǐng)先競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。
    新能源車占得先機(jī)：比亞迪將電動(dòng)車作為其長(zhǎng)期的戰(zhàn)略方向，投入大量資金進(jìn)行研發(fā)，在純電動(dòng)、插電式混合等各種技術(shù)路線上均有產(chǎn)品，并且在技術(shù)上不斷創(chuàng)新，保持行業(yè)領(lǐng)先。雖然比亞迪的新能源車銷量在短期內(nèi)對(duì)收入增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)較小，但是技術(shù)領(lǐng)先賦予比亞迪的品牌內(nèi)涵將促進(jìn)其品牌形象的整體提升和傳統(tǒng)汽車銷量的增長(zhǎng)。長(zhǎng)期內(nèi)，依靠領(lǐng)先的技術(shù)儲(chǔ)備和市場(chǎng)開拓，比亞迪會(huì)成為未來(lái)中國(guó)的特斯拉。
    手機(jī)業(yè)務(wù)反轉(zhuǎn)：2013 上半年全球智能手機(jī)出貨量已經(jīng)超過(guò)傳統(tǒng)手機(jī)。比亞迪手機(jī)業(yè)務(wù)的主要客戶積極適應(yīng)這一變化。目前，主要客戶的手機(jī)市場(chǎng)份額趨于穩(wěn)定。同時(shí)，比亞迪主動(dòng)開拓其他新興智能終端廠商作為新客戶。平板計(jì)算機(jī)的ODM 業(yè)務(wù)方面取得重大突破，成為未來(lái)拓展的主要方向。比亞迪成功開發(fā)出塑料與金屬的混融技術(shù)，將使其在未來(lái)手機(jī)金屬化的潮流中受益。
    二次充電電池及新能源業(yè)務(wù)觸底反彈：基于移動(dòng)智能終端的強(qiáng)勁市場(chǎng)需求，比亞迪將積極開拓鋰離子電池的應(yīng)用領(lǐng)域。比亞迪成功贏得全球最大智能手機(jī)廠商的高端機(jī)型電池訂單，為鋰離子電池業(yè)務(wù)拓展了新的增長(zhǎng)點(diǎn)。太陽(yáng)能業(yè)務(wù)虧損收窄。
    首予“增持”評(píng)級(jí)：比亞迪是一家具有高成長(zhǎng)潛力的科技型企業(yè)。在汽車業(yè)務(wù)、手機(jī)部件和組裝業(yè)務(wù)、二次電池和新能源業(yè)務(wù)方面均具有增長(zhǎng)的空間?；诖耍覀儾捎梅植考涌偣乐捣?，首次覆蓋給予“增持”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)37.93 港元，相當(dāng)于60.6 倍2013 年P(guān)E。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：汽車限購(gòu)政策出臺(tái)；手機(jī)主要客戶市場(chǎng)份額下滑