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投資要點：
    業(yè)績超預期：12 年四個季度單季度利潤增速分別為9%、-33%、39%和37%，Q3 為業(yè)績高點（12 年增值稅退稅集中在Q3），在此背景下前三季度業(yè)績增速含金量高于上半年，我們預計前三季度公司收入增速70%-80%，利潤增速90%-100%，全年利潤增速50%-60%。
    廣聯(lián)達 13 年高增長來源于：1、清單計價規(guī)范推出帶來的計價軟件升級，目前進度約為60%-70%，同時全國清單規(guī)范升級后還有9 個省的定額需要升級；2、人力成本增速放緩（上半年員工數(shù)較去年底有所下降，主要原因是銷售人員根據(jù)考核進行了淘汰）。
    業(yè)績增長主要是內(nèi)生式增長而非增值稅退稅影響，前三季度增值稅退稅（包括去年12 月和今年1-5 月份增值稅退稅）7684 萬元，同比增長63%，低于整體利潤增速，可見增值稅退稅對業(yè)績增速貢獻小。
    13 年新產(chǎn)品發(fā)力：上半年項目管理、施工工具軟件和材料價格服務等新業(yè)務實現(xiàn)收入8368 萬元，同比增長87%，占收入比達到16%，三季度新產(chǎn)品收入占比進一步增加，全年目標為20%以上。同時公司新產(chǎn)品儲備豐富，預計后續(xù)將發(fā)力互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務和管理類業(yè)務。
    成長性被低估：部分投資者將廣聯(lián)達13 年業(yè)績高增長歸因于清單計價規(guī)范升級，低估了公司成長的持續(xù)性。廣聯(lián)達產(chǎn)品形態(tài)包括了工具類、互聯(lián)網(wǎng)類和管理類三種，工具類軟件中施工環(huán)節(jié)（鋼筋施工翻樣、模型檢查、工程材料管理等）的需求才剛剛啟動，互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務中資訊服務和集中采購平臺空間大，而項目管理業(yè)務目前仍處于公司主動控制規(guī)模、標準化產(chǎn)品階段，尚未開始放量，18 年百億收入目標可期。