>> 海通證券-廣聯(lián)達(dá)(002410)新業(yè)務(wù)推進(jìn)順利，全年高成長確定性提高-130829
| 上傳日期： |
2013/8/30 |
大小： |
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pdf |
來源： |
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增持 |
作者： |
陳美風(fēng)，蔣科 |
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事件：
廣聯(lián)達(dá)于8月29日公布2013年半年報：2013H1，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入約5.2億元，同比增65.8％；實(shí)現(xiàn)營業(yè)利潤約1.5億元，同比增39.9%；歸屬于上市公司股東凈利潤為18666萬元，同比增91.7%，全面攤薄EPS為0.35元。從Q2單季看，營收同比增72.0%；凈利同比增103.4%；EPS為0.23元。公司同時預(yù)告1~9月業(yè)績同比增長60%~90%，歸屬于上市公司股東的凈利潤約為27100萬元~32181萬元。
點(diǎn)評：
營收分析：產(chǎn)品升級和新產(chǎn)品共同驅(qū)動營收高增長。2013H1，公司共實(shí)現(xiàn)營收約5.2億元，同比增65.8%，Q2單季營收增約72.0%，增速較Q1提升約16.0個百分點(diǎn)，營收增速連續(xù)三個季度保持在50%以上，顯示出受產(chǎn)品升級的帶動，下游需求出現(xiàn)明顯回升。分產(chǎn)品來看，工具類產(chǎn)品收入同比增長68.8%，管理類產(chǎn)品收入增18.7%，服務(wù)業(yè)務(wù)收入增50.0%。從上半年的經(jīng)營情況來看，公司的新業(yè)務(wù)推廣是另一大亮點(diǎn)，H1項目管理、工程施工（材料管理軟件、鋼筋精細(xì)管理軟件和鋼筋施工翻樣軟件）、材料價格信息等新業(yè)務(wù)同比增長86.7%，在傳統(tǒng)產(chǎn)品高速增長的同時新業(yè)務(wù)收入占比達(dá)到16.0%，新業(yè)務(wù)的順利推進(jìn)，為公司實(shí)現(xiàn)全年收入結(jié)構(gòu)調(diào)整奠定了堅實(shí)基礎(chǔ)。
展望2013年全年，在下游需求復(fù)蘇和新產(chǎn)品有望順利推廣的背景下，我們預(yù)期公司營收將實(shí)現(xiàn)較快增長。
毛利率和期間費(fèi)用分析：毛利率基本持平，銷管費(fèi)用率受激勵費(fèi)用和薪酬影響小幅提升。公司H1綜合毛利率約為97.0%，同比下降約0.3個百分點(diǎn)，基本持平。公司主要收入來源于套裝軟件銷售，毛利率的變動幅度較小，對公司業(yè)績無實(shí)質(zhì)影響，預(yù)計2013年全年毛利率水平將基本保持穩(wěn)定。
H1銷售費(fèi)用同比增51.3%，銷售費(fèi)用率同比下降3.0個百分點(diǎn)；管理費(fèi)用增89.8%，管理費(fèi)用率上升5.0個百分點(diǎn)；兩項費(fèi)用合計增70.4%，略高于營收增速，銷管費(fèi)用率合計增加約1.9個百分點(diǎn)，增幅較Q1減少約13.9個百分點(diǎn)。銷管費(fèi)用的快速增長，主要源于激勵費(fèi)用開始攤銷（H1攤銷2114萬）和員工薪酬增加（銷管費(fèi)用中職工薪酬合計從去年同期的1.5億元增加至今年的2.5億）。我們推測員工薪酬增長中包含了較多的一次性費(fèi)用投入，全年來看公司面臨的人力成本壓力將有所減輕。
應(yīng)收賬款控制良好，經(jīng)營性現(xiàn)金流明顯好轉(zhuǎn)。截止6月底，公司應(yīng)收賬款余額約為3927萬元，較年初增加約1338萬元，應(yīng)收賬款余額占當(dāng)期營收的比重為7.5%，公司對應(yīng)收賬款控制良好。上半年經(jīng)營性現(xiàn)金流約為1.1億元，去年同期為-2547萬元，經(jīng)營性現(xiàn)金流也出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)。截止6月底，公司貨幣現(xiàn)金余額為12.2億，整體來看財務(wù)風(fēng)險很低。
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