>> 光大證券-廣聯(lián)達(002410)業(yè)績符合預期，新業(yè)務增長突出-130829
| 上傳日期： |
2013/8/30 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
浦俊懿 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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◆公司事件：
公司發(fā)布中報，收入增長65.8%至5.23 億元，凈利潤增長91.7%至1.87億元，其中，2 季度單季公司實現(xiàn)收入增長72%，凈利潤增長103.4%。另外，公司還預告1-3 季度公司凈利潤增速將達到60%-90%。
◆業(yè)績符合預期，新業(yè)務增長突出
我們認為公司中報業(yè)績符合市場預期，而凈利潤增速高于收入增速，主要是源于2012 年最后4 個月的增值稅退稅在今年確認。分產(chǎn)品來看，公司工具類軟件收入增長68.8%至4.87 億元，而項目管理類軟件及服務也實現(xiàn)了快速增長，營收規(guī)模增長63.7%至3359 萬元。尤其值得注意的是，報告期間公司項目管理、工程施工、材料價格信息等新業(yè)務同比增速達到86.7%，在營收中的占比也達到了16.0%，說明公司的收入快速增長不只是來自于老產(chǎn)品放量以及定額庫更新，新產(chǎn)品推廣給公司帶來的貢獻正不斷加大。費用率方面，公司上半年銷售費用增長得到了較好的控制，但管理費用率仍在職工薪酬增加以及股權激勵費用的拉動下上升近5 個百分點至39.1%，不過，我們認為由于人員規(guī)模以及人均薪酬都已在今年顯著放緩，公司未來將進入到費用率下行周期。
◆“縱橫海外”保障公司未來業(yè)績增長
我們看到公司“縱橫海外”戰(zhàn)略正從規(guī)劃走向現(xiàn)實，從而為公司未來的持續(xù)增長提供了良好保證?？v向方面，公司根據(jù)客戶不斷細化的管理需求，持續(xù)孵化新的產(chǎn)品，將產(chǎn)品線條逐漸由作業(yè)層向管理層、決策層拓展，由工具類產(chǎn)品向解決方案類及互聯(lián)網(wǎng)服務擴展；橫向方面，公司將沿著科研、設計、采購、施工、運維整個項目生命周期延伸，實現(xiàn)客戶范圍的擴展；而海外則是指國際化。
我們預計施工環(huán)節(jié)軟件今年的收入將達到億元級別，明年有望實現(xiàn)較高比例的增長，而該業(yè)務的長期空間有望達到20-30 億元左右；材價信息服務今年將在1/3左右的省市試點，明年將向全國進行推廣，今明兩年有望分別實現(xiàn)8000 萬、2.3億元的收入，而長期來看相關業(yè)務具備10 億元左右的空間；項目管理軟件預計將在今明兩年將達到70%左右的復合增速，而長期空間高達數(shù)十億元。因此，我們認為公司的成長空間巨大，新產(chǎn)品、新業(yè)務的放量將給未來幾年的業(yè)績增長提供較好保證。
◆維持買入評級，目標價30.00 元
我們預計公司2013-2015 年EPS 分別為0.87 元、1.21 元和1.62 元，我們認為目前股價未充分反應未來公司業(yè)務發(fā)展空間，因此維持買入評級，目標價30.00 元，并將公司作為近期推薦重點。
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