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    事件： 
    公司今日公布2013H1業(yè)績(jī)快報(bào)：2013H1，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5.2億，同比增65.8%；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)1.5億，同比增39.9%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)1.9億，同比增91.3%，全面攤薄EPS為0.35元。
    點(diǎn)評(píng)： 
    營(yíng)收快速增長(zhǎng)，源于新清單推行和新產(chǎn)品收入貢獻(xiàn)提升。2013H1，公司共實(shí)現(xiàn)營(yíng)收約5.2億元，同比增速為65.8%，營(yíng)收同比快速增長(zhǎng)的原因主要是從2013年上半年新清單繼續(xù)推行，同時(shí)公司新產(chǎn)品的推廣也較為順利，新產(chǎn)品收入貢獻(xiàn)提升較快。由于下半年新清單將繼續(xù)帶來(lái)客戶升級(jí)需求，而材料管理軟件、鋼筋精細(xì)管理軟件、鋼筋施工翻樣軟件和材料價(jià)格信息服務(wù)等新產(chǎn)品也有望進(jìn)入規(guī)模推廣期，從而有望推動(dòng)公司收入繼續(xù)保持較快增長(zhǎng)。
    費(fèi)用壓力可能有所緩解。公司未在業(yè)績(jī)快報(bào)中披露營(yíng)業(yè)成本和銷(xiāo)管費(fèi)用數(shù)據(jù)，Q2營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率水平同比提升約2.1個(gè)百分點(diǎn)，由于公司產(chǎn)品毛利率較為穩(wěn)定，我們預(yù)計(jì)Q2營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率提升可能主要源于銷(xiāo)管費(fèi)用率的下降，顯示出我們此前擔(dān)心的費(fèi)用壓力問(wèn)題可能已得到一定程度的緩解。
    退稅收入業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)較大。公司Q2收到滯后返還的增值稅退稅款，帶來(lái)營(yíng)業(yè)外收支凈額約5962萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)約10倍（2012H1營(yíng)業(yè)外收支凈額為550萬(wàn)元），占本期凈利潤(rùn)比重接近30%（扣除所得稅影響），對(duì)本期業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)貢獻(xiàn)較大。
    全年業(yè)績(jī)有望重現(xiàn)高增長(zhǎng)，維持"增持"評(píng)級(jí)。我們預(yù)測(cè)公司2013~2015年EPS分別為0.79元、1.04元和1.29元，未來(lái)三年年均復(fù)合增長(zhǎng)率約為30.8%?？紤]到公司正處于業(yè)績(jī)復(fù)蘇期，目前股價(jià)對(duì)應(yīng)2013年約為30倍市盈率，估值仍有一定吸引力，我們維持"增持"的投資評(píng)級(jí)，合理價(jià)格區(qū)間為23.70~27.65元，對(duì)應(yīng)2013年約30~35倍市盈率。
    主要不確定性。人力成本上升風(fēng)險(xiǎn)；項(xiàng)目管理業(yè)務(wù)進(jìn)度滯后風(fēng)險(xiǎn)；宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)放緩風(fēng)險(xiǎn)。