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簡評
    三季度收入明顯改善，業(yè)績扭虧為盈
    今年三季度，在鈦白粉價(jià)格低位運(yùn)行的背景下，公司營業(yè)收入明顯改善，環(huán)比、同比分別增長22.00%和38.48%，說明今年三季度公司銷售情況好于二季度以及去年同期，充分驗(yàn)證了我們前期調(diào)研的觀點(diǎn)：隨著這兩年來鈦白粉行業(yè)的調(diào)整，下游庫存已經(jīng)消耗殆盡，產(chǎn)品價(jià)格也已經(jīng)下滑到了相對低點(diǎn)的位置，7、8 月份迎來了一波補(bǔ)庫存行情，需求明顯好轉(zhuǎn)。同時(shí)，收入的改善以及營業(yè)外收入的增加也帶來業(yè)績的扭虧為盈。
    價(jià)格低位毛利率改善尚不明顯，期待明年旺季漲價(jià)雖然今年7、8 月份補(bǔ)庫存帶來需求好轉(zhuǎn)，也有部分企業(yè)鈦白粉價(jià)格有所上漲，但是行業(yè)內(nèi)一致性的上漲趨勢并沒有形成，目前鈦白粉價(jià)格仍在底部運(yùn)行，公司產(chǎn)品毛利率也沒有明顯改善，仍然維持在10%左右的水平，受前期高價(jià)原材料的拖累，毛利率仍然低于同行業(yè)其他公司。
    通過我們仔細(xì)研究鈦白粉行業(yè)下游需求得出的結(jié)論，鈦白粉使用量最大的部分在于室內(nèi)裝修涂料，而房地產(chǎn)的銷售情況直接關(guān)系到之后的室內(nèi)裝修，由于國內(nèi)商品房銷售大部分是期房銷售，從期房銷售到交房進(jìn)行室內(nèi)裝修一般是1～2 年左右的時(shí)間，因此，商品房的銷售情況直接關(guān)系到1～2 年后的室內(nèi)裝修，商品房銷售面積相比于鈦白粉消費(fèi)量具有1 年左右的領(lǐng)先性。
    進(jìn)入到2013 年，我國地產(chǎn)銷售回暖，1～8 月份全國商品房銷售面積同比增長23.4%，特別是進(jìn)入金九銀十房地產(chǎn)銷售旺季，銷售面積在此基本上還將有望提升。今年是房地產(chǎn)銷售復(fù)蘇火爆的一年，因此，我們有理由預(yù)測，到明年鈦白粉銷售旺季，鈦白粉市場也將異?；鸨瑫r(shí)，隨著美國房地產(chǎn)復(fù)蘇帶來的外需拉動(dòng)，明年內(nèi)外需共振將刺激鈦白粉價(jià)格上漲。