>> 東方證券-兆馳股份(002429)Q3業(yè)績低于預(yù)期,但是未來仍然可期-131023
| 上傳日期： |
2013/10/23 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
黃盼盼，周軍 |
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2013 年Q3 業(yè)績低于預(yù)期。Q3 營業(yè)收入20.82 億元，同比增長1.73%，環(huán)比增長67.36%，歸屬上市公司股東凈利潤2.06 億元，同比增長7.46%，環(huán)比增長121.51%，基本每股收益0.1925，同比增長7%，扣非后凈利潤1.87 億，同比增長0.26%，環(huán)比增長130%。我們分析認(rèn)為，液晶電視銷售是影響公司業(yè)績主要因素，主要是海外市場持續(xù)低迷，出口雖有所恢復(fù)但是仍低于去年同期，此外是由于價格的快速下跌，導(dǎo)致銷售不如預(yù)期。然而公司積極加強(qiáng)內(nèi)部治理，如在庫存管理、材料采購等方面的加強(qiáng)，有效提升公司獲利能力。
新產(chǎn)品、新客戶拓展順利，打開未來增長通道。從大種類方面新增平板電腦及MID（移動互聯(lián)設(shè)備）產(chǎn)品，液晶電視推出集合安卓系統(tǒng)、智能上網(wǎng)、WIFI、3D 電視智能電視，持續(xù)推出第二代DLED 新品，產(chǎn)品尺寸延伸至55 寸。LED 照明方面，公司推出T8T5 燈管、面板燈等，拓展了DSG、Wooleworths 等客戶，持續(xù)加強(qiáng)與Lidl、三星、GP 的合作。LED 照明業(yè)務(wù)增長快速。2013 年上半年公司LED 業(yè)務(wù)營收1.68 億，同比增長243%，毛利率由2012 年的12.27%提升至22.19%。隨著公司LED 業(yè)務(wù)的快速增長， 未來公司LED 封裝產(chǎn)線也將有50 條擴(kuò)展至80 條，6 月已在相關(guān)工廠新增8 條LED 照明應(yīng)用產(chǎn)品線，預(yù)計LED 照明業(yè)務(wù)精持續(xù)快速增長 積極拓展智能電視領(lǐng)域，希望打開新的獲利模式。公司積極與阿里、華數(shù)合作智能云電視，力求突破傳統(tǒng)制造獲利模式，希望利用原有制造優(yōu)勢，在智能電視及相關(guān)服務(wù)方面有所突破，預(yù)計相關(guān)合作新品11 月上市，或?qū)⒅乒局悄茈娨暤匚弧?nbsp;
財務(wù)與估值 我們調(diào)整公司2013-2015 年每股收益分別為0.61、0.78、0.98 元，參考可比公司估值水平，同時由于公司積極向電子制造及智能電視方向調(diào)整，考慮到公司從傳統(tǒng)家電和電子估值調(diào)整，我們給予公司2013 年25 倍PE。對應(yīng)目標(biāo)價15.25 元，維持公司買入評級。 風(fēng)險提示 TV 代工行業(yè)競爭加劇：海外經(jīng)濟(jì)持續(xù)低迷，需求不如預(yù)期。
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