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    公告：公司與廣西廣電網(wǎng)絡(luò)簽署了《高清互動(dòng)數(shù)字電視及網(wǎng)絡(luò)雙向化改造項(xiàng)目戰(zhàn)略合作框架協(xié)議》，廣西有線(xiàn)高清電視和網(wǎng)絡(luò)雙向化改造項(xiàng)目初步預(yù)算10 億元人民幣。公司提供整體解決方案和實(shí)施建設(shè)，并承擔(dān)該項(xiàng)目實(shí)施過(guò)程中的資金支持。
    廣電運(yùn)營(yíng)商領(lǐng)域拓展得到復(fù)制，再次印證了我們對(duì)公司“泛廣電”增長(zhǎng)的邏輯。
    此次項(xiàng)目是公司在8 月份與江西有線(xiàn)簽訂雙向網(wǎng)絡(luò)改造后在運(yùn)營(yíng)商領(lǐng)域的第二個(gè)案例，標(biāo)志著公司在運(yùn)營(yíng)商領(lǐng)域的綜合實(shí)力得到了復(fù)制。我們始終強(qiáng)調(diào)投資者不應(yīng)過(guò)分糾結(jié)于單一媒資產(chǎn)品的市場(chǎng)容量，一個(gè)積極進(jìn)取的團(tuán)隊(duì)會(huì)持續(xù)的擴(kuò)充其產(chǎn)品邊界。我們?cè)谏洗闻c江西有線(xiàn)合作的點(diǎn)評(píng)中即明確指出，上市公司依托資本平臺(tái)的這種“類(lèi)BT”商業(yè)模式會(huì)若這種上市公司給運(yùn)營(yíng)商提供資金支持的類(lèi)BT 模式得到效仿，刺激其它之前受限于現(xiàn)金流的廣電運(yùn)營(yíng)商的投資熱情，該邏輯也得到了印證。若其它省份效仿，保守按全國(guó)30 個(gè)省份估算，運(yùn)營(yíng)商的高清及雙向網(wǎng)絡(luò)改造集成市場(chǎng)保守估計(jì)在40 億/年以上。
    13-15 年仍是公司的高成長(zhǎng)期。公司擁有出色的戰(zhàn)略規(guī)劃及執(zhí)行能力，很好地把握了行業(yè)每輪劇變期的新機(jī)會(huì)。08-10 年依靠了電視臺(tái)模擬轉(zhuǎn)數(shù)字的機(jī)遇，11-12 年主要依托了數(shù)字向高清升級(jí)的機(jī)會(huì)，可以說(shuō)過(guò)去5 年更多的是依靠了行業(yè)景氣一內(nèi)生驅(qū)動(dòng)力。而我們判斷13-15 年仍是高增長(zhǎng)期，因?yàn)楫a(chǎn)品線(xiàn)、客戶(hù)、商業(yè)模式的外延式擴(kuò)張正在進(jìn)行時(shí)：（1）產(chǎn)品線(xiàn)：上市后并購(gòu)整合了5 家公司，將產(chǎn)品線(xiàn)從媒資及高清系統(tǒng)延伸到了信息安全、舞臺(tái)工程、移動(dòng)電視直播等“泛廣電”綜合解決方案（2）客戶(hù)：首先，在廣電領(lǐng)域從電視臺(tái)拓展到運(yùn)營(yíng)商，其次拓展了視音頻社會(huì)化市場(chǎng)（如優(yōu)酷等非廣電領(lǐng)域收入占比也已上升到41%）（3）商業(yè)模式：預(yù)計(jì)14 年后我們將看到公司在智慧城市、智慧家庭等領(lǐng)域更偏向服務(wù)方向的拓展，突破公司原來(lái)設(shè)備廠(chǎng)商的定位。
    再次上調(diào)14、15 年盈利預(yù)測(cè)，維持“增持”評(píng)級(jí)。我們假設(shè)此次集成項(xiàng)目14、15 年分別確認(rèn)2 億、3 億，上調(diào)14、15 年盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2013-2015 年增發(fā)攤薄后每股收益為0.93/1.31/1.68 元（調(diào)整前為0.93/1.27/1.60 元）。我們看好公司優(yōu)秀的管理水平及其外延式擴(kuò)張戰(zhàn)略，維持“增持”評(píng)級(jí)。