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事項(xiàng)：
    捷成股份公告與廣西廣電簽署《廣西有線高清互動(dòng)帶數(shù)字電視及網(wǎng)絡(luò)雙向化改造項(xiàng)目戰(zhàn)略合作框架協(xié)議》，項(xiàng)目初步預(yù)算10 億元人民幣。
    評(píng)論：
    江西模式再下一城，模式復(fù)制駕輕就熟。廣西廣電網(wǎng)絡(luò)雙向改造協(xié)議的簽訂，驗(yàn)證我們此前報(bào)告的觀點(diǎn)：江西模式將成為公司在其他省份廣電拓展業(yè)務(wù)的范本。捷成股份的智慧城市系列解決方案（智慧健康、智能家居安防、智能公交等）能夠有效提升廣電網(wǎng)絡(luò)用戶的ARPU 值，雙方后續(xù)業(yè)務(wù)合作空間廣闊，這也是江西、廣西兩地廣電愿將雙向網(wǎng)改的訂單給予捷成的原因，我們堅(jiān)持判斷該模式仍將復(fù)制到其他地區(qū)廣電網(wǎng)絡(luò)。
    智慧城市布局步步為營(yíng)，B2B2C 模式遠(yuǎn)景獲更多認(rèn)可。繼續(xù)強(qiáng)調(diào)此前觀點(diǎn)，即我們更關(guān)注雙向網(wǎng)改項(xiàng)目背后的智慧城市市場(chǎng)。捷成股份通過與各地廣電網(wǎng)絡(luò)的合作切入智慧城市建設(shè)和運(yùn)營(yíng)，雙向網(wǎng)改完成后，有望開啟江西、廣西省內(nèi)近千萬家庭用戶、數(shù)百億級(jí)智慧城市服務(wù)市場(chǎng)。公司的智慧城市解決方案借助廣電的渠道和營(yíng)銷通向廣大用戶的B2B2C 模式，正在被越來越多的地方廣電認(rèn)可，公司營(yíng)造的生態(tài)鏈正在日益成熟。
    突破傳統(tǒng)業(yè)務(wù)藩籬，迎接跨越成長(zhǎng)曙光。與當(dāng)前智慧城市的主流集成商不同，公司的目標(biāo)不僅是平安城市、智能交通等熱門業(yè)務(wù)，而是充分發(fā)揮以人為本的特色，以健康服務(wù)、安全、“金人”工程等解決方案突出公司自身獨(dú)特定位。公司此次廣西項(xiàng)目將是公司進(jìn)一步突破傳統(tǒng)廣電制作域市場(chǎng)藩籬，迎接智慧城市跨越式成長(zhǎng)曙光的強(qiáng)有力的一步。
    風(fēng)險(xiǎn)因素：廣電行業(yè)產(chǎn)業(yè)政策風(fēng)險(xiǎn)；廣電“數(shù)字化”、“高清化”、“3D 化”進(jìn)程慢于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；并購(gòu)交易審批風(fēng)險(xiǎn)；新增業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；收購(gòu)整合風(fēng)險(xiǎn)；競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)；技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)等.
    盈利預(yù)測(cè)、估值及投資評(píng)級(jí)：因訂單確認(rèn)時(shí)點(diǎn)以及此前收購(gòu)并表時(shí)點(diǎn)的不確定性，暫時(shí)不考慮并購(gòu)及此次兩大訂單對(duì)公司業(yè)績(jī)的影響。暫時(shí)維持公司2013-15 年盈利預(yù)測(cè)0.91/1.35/1.91 元（考慮前期增發(fā)與并購(gòu)則預(yù)測(cè)為0.98/1.42/1.98 元），對(duì)應(yīng)2012-15 年CAGR 43.3%；當(dāng)前股價(jià)為42.8 元，對(duì)應(yīng)2013/14/15 年P(guān)E 分別為36/24/17 倍。一方面考慮到前期系列并購(gòu)?fù)瓿珊髮?duì)業(yè)績(jī)?cè)龊竦目赡?，另一方面考慮到公司江西、廣西訂單有望大大提升未來幾年的盈利能力，上調(diào)目標(biāo)價(jià)從40.95 元至61 元，對(duì)應(yīng)2013/14/15年P(guān)E 分別為67/45/32 倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。