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核心觀點(diǎn)：
    2013 年前三季度公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入5.32 億元,同比增長62.67%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤1.03 億元,同比增長64.23%。
    工程大單進(jìn)入結(jié)算期,帶動(dòng)業(yè)績高增長
    公司前三季度銷售收入增速較快，主要是由于中煤榆林甲醇醋酸深加工項(xiàng)目和烯烴二期項(xiàng)目進(jìn)入集中施工期，使得公司的工程收入大幅增加。前三季度公司的托管運(yùn)營業(yè)務(wù)表現(xiàn)較為平穩(wěn)，主要是由于寧煤烯烴托管、聚甲醛托管等項(xiàng)目水量略有增加所致。
    加強(qiáng)市場(chǎng)營銷，銷售費(fèi)用增加
    前三季度公司銷售費(fèi)用支出583.46 萬元，同比增長62.90%。主要是由于公司擴(kuò)充市場(chǎng)營銷人員并實(shí)施績效考核制度，銷售部門人工費(fèi)大幅增加所致。公司為鞏固市場(chǎng)份額并減少對(duì)市場(chǎng)核心人員的依賴程度，通過增強(qiáng)銷售團(tuán)隊(duì)的方式加強(qiáng)市場(chǎng)開拓。預(yù)計(jì)公司全年銷售費(fèi)用仍將維持在此水平。
    公司持續(xù)獲得大型煤化工水處理工程是大概率事件
    公司已獲得華北石化項(xiàng)目、神華寧煤高鹽水零排放項(xiàng)目和天元化工中溫煤焦油輕質(zhì)化廢水處理項(xiàng)目等多訂單，公司目前在手訂單約為8.26 億元。伴隨新獲“路條”的項(xiàng)目進(jìn)入大規(guī)模開工階段，第四季度煤化工項(xiàng)目投標(biāo)勢(shì)頭有望持續(xù)。
    盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)
    我們預(yù)計(jì)公司2013-15 年EPS 為0.61、0.80 和0.96 元，對(duì)應(yīng)pe 為62、48 和40 倍，我們雖然看好公司后續(xù)發(fā)展，但目前估值較高，暫維持持有評(píng)級(jí)。