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三季度業(yè)績(jī)基本符合預(yù)期
    前三季營(yíng)業(yè)收入/凈利潤(rùn)分別為26.7/6.9億元，同比增長(zhǎng)78%/78%，第三季單季收入10.6億，凈利潤(rùn)2.97億，同比增長(zhǎng)62%/64%。公司預(yù)計(jì)全年凈利潤(rùn)9.6至11.6億元，基本符合我們預(yù)期。
    油服業(yè)務(wù)作業(yè)負(fù)荷提高，單季度毛利率有所回升
    從單季度毛利率看，三季度單季毛利率47%，比二季度環(huán)比提高了2個(gè)百分點(diǎn)；比去年同期提高3個(gè)點(diǎn)。主要的原因可能是油服業(yè)務(wù)由于作業(yè)負(fù)荷提高，毛利率回升。我們預(yù)計(jì)全年油服毛利率可能回到30%左右。
    公司運(yùn)營(yíng)正常，現(xiàn)金流壓力有所增大
    資產(chǎn)負(fù)債表看，三季度公司加快了回款，但由于PDVSA的訂單未交付，存貨增加了3億，使得經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流較緊張。公司增加了3億短期借款，資產(chǎn)負(fù)債率提高到46%。
    估值：維持盈利預(yù)測(cè)和目標(biāo)價(jià)，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)
    我們認(rèn)為2014年壓裂設(shè)備將跟2013年基本持平，天然氣地面設(shè)備等新設(shè)備以及油服業(yè)務(wù)將提供公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)動(dòng)力。我們維持2013-2015 年EPS 為1.71/2.38/3.26元的盈利預(yù)測(cè)。維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)和90元目標(biāo)價(jià)，目標(biāo)價(jià)基于瑞銀現(xiàn)金貼現(xiàn)VCAM模型（WACC=8.4%）。