>> 東興證券-杰瑞股份(002353)拓展裝備板塊產(chǎn)品鏈,蓄力油服市場-130820
| 上傳日期： |
2013/8/24 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
韓慶，賀寶華 |
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關(guān)注1：立足設(shè)備制造優(yōu)勢，延伸專業(yè)化服務(wù)鏈條
公司業(yè)務(wù)分為能源裝備制造和油田服務(wù)兩大板塊，目前收入結(jié)構(gòu)為9：1。在油氣勘采產(chǎn)業(yè)鏈中，公司的設(shè)備已覆蓋鉆完井、油田生產(chǎn)、工程建設(shè)等環(huán)節(jié)。其中，壓裂設(shè)備、連續(xù)油管、液氮泵送設(shè)備、固井車等已做到國內(nèi)最大。未來公司將依托優(yōu)勢產(chǎn)品，發(fā)展高端油田工程技術(shù)服務(wù)業(yè)務(wù)。目標(biāo)是到2015 年，裝備制造和油服的收入比例達(dá)到1：1。
關(guān)注2：壓裂車今年將繼續(xù)保持高增長，新產(chǎn)品漸成規(guī)模受益于致密氣開采以及常規(guī)油田增產(chǎn)需求增加，今年壓裂設(shè)備需求繼續(xù)高增長。今年公司壓裂設(shè)備銷售有望達(dá)到20 萬水馬力以上，比去年增長80%左右。公司在其它一些目前處于中前期發(fā)展階段的設(shè)備領(lǐng)域也有很多布局，例如連續(xù)油管設(shè)備、液氮泵送設(shè)備、天然氣壓縮機(jī)等領(lǐng)域，目前這些設(shè)備開始逐漸放量，未來將成為公司新的增長點(diǎn)。
關(guān)注3：積極儲備人才，油服業(yè)務(wù)未來或?qū)⒈l(fā)增長
公司目前油服業(yè)務(wù)規(guī)模相對較小，與安東、華油相比還處在第二梯隊。公司近兩年開始重視國內(nèi)油服市場，大規(guī)模儲備人才，現(xiàn)在油服隊伍已有800 人的規(guī)模。按照國內(nèi)油服公司人均貢獻(xiàn)收入水平，目前的油服團(tuán)隊未來能做到10 億以上的業(yè)務(wù)規(guī)模。此外，公司通過與貝克休斯合作，提高了接單能力，有助于公司進(jìn)入國內(nèi)高端油服市場。全球油服市場一年的容量近3500 億美元，是裝備市場的4、5 倍大。未來油服市場將為公司提供廣闊的發(fā)展空間。
關(guān)注4：未來將繼續(xù)完善產(chǎn)品鏈布局
在現(xiàn)有產(chǎn)品的基礎(chǔ)上，公司下一步將繼續(xù)發(fā)展鉆井設(shè)備、地面設(shè)備、水下設(shè)備等鉆完井產(chǎn)品及LNG 液備、油氣分離設(shè)備等工程建設(shè)產(chǎn)品，完善自己的產(chǎn)品鏈布局。未來發(fā)展的方式除了自己研發(fā)也會考慮兼并收購等模式。
結(jié)論：我們預(yù)計公司2013-2015 年每股收益1.70 元、2.45 元和3.42元，對應(yīng)動態(tài)PE 分別為42 倍、29 倍和21 倍。維持公司“強(qiáng)烈推薦”評級。
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