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投資要點：
    維持“增持”評級，分部估值上調(diào)目標價至 12.35 元，上調(diào) 2013-2015年EPS 分別至0.46 元、0.58 元和0.70 元，較上次預測提高18%、22%
    和25%。自營投資收益波動逐步熨平，場外市場業(yè)務空間巨大。
    2013 年1-3 季度營業(yè)收入22.68 億元，同比增長33%；凈利潤8.14元，同比增長48%，業(yè)績超出市場預期。經(jīng)紀、自營、投行和資管收入分別為10.91 億元、6.83 億元、0.45 億元和0.56 億元，同比+38%、+55%、-50%、+7%。9 月市場日均交易量達到2600 億元左右，滬深300 指數(shù)迎來4.1%的階段性上漲，公司經(jīng)紀、自營收入同比大幅增長。
    預計四季度市場交易量仍將維持高位，全年經(jīng)紀業(yè)務收入量價無憂。
    融資融券余額增長拉動傭金率提升，自營投資品種擴容。截至2013年9 月底，公司融資融券余額已接近50 億元，較年初增長1.7 倍，拉動凈傭金率從第2 季度的0.090%升至0.102%，環(huán)比增長13%，公司經(jīng)紀業(yè)務份額也略有上升。由于大盤上漲，公司自營投資年化收益率約9.4%，未來將把商品期貨、國債期貨納入自營業(yè)務品種范圍，有望逐步熨平投資收益波動。
    新三板擴容在即，有望通過發(fā)展場外市場等措施做大做強。公司大力布局新三板業(yè)務，目前已累計推薦掛牌19 家，位列行業(yè)第二位，上市券商第一位。新三板擴容在即，公司享有區(qū)域及高新園區(qū)資源的雙重優(yōu)勢，預計2014-2015 年可帶來掛牌費收入約1.3 億元。未來有望通過發(fā)展信用交易、場外市場等創(chuàng)新業(yè)務進一步做大做強。
    風險：大盤震蕩向下，市場交易量萎縮，IPO 重啟推遲。