>> 申銀萬國-格林美(002340)業(yè)績符合預期,加碼報廢汽車綜合利用、再生資源回收...-131028
| 上傳日期： |
2013/10/28 |
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pdf |
來源： |
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增持 |
作者： |
葉培培 |
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13年前三季度實現每股收益0.16元，完全符合預期。公司13年前三季度實現營業(yè)收入21.5億元、歸屬于母公司所有者凈利潤1.17億元，分別同比下降142.4%、8.4%。其中，三季度實現營業(yè)收入8.2億元、歸屬于母公司所有者凈利潤0.46億元，分別同比增長145.3%、3.7%，環(huán)比變動3.7%、-7.3%。13年前三季度實現EPS0.16元（其中三季度0.06元），完全符合預期。
12年12月完成收購凱力克51%股權，并表使營收驟增。公司12年12月完成了凱力克51%的股權收購，進而完善了鈷產品線，將產品拓展至電積鈷、鈷酸鋰、鎳鈷錳酸鋰等。12年凱力克實現營業(yè)收入與凈利潤分別達10.6、0.1億元，凱力克營業(yè)收入規(guī)模與合并前公司營業(yè)收入規(guī)模相當，收購并表使得公司從12年四季度開始營業(yè)收入大幅上升，但由于凱力克毛利率、凈利率水平偏低（分別僅約10%、1%），對公司利潤貢獻有限。
加碼報廢汽車綜合利用、再生資源回收體系建設、鎳鈷鎢循環(huán)業(yè)務。公司10月25日發(fā)布非公開增發(fā)方案，擬募集資金總額不超過25.69億元，扣除發(fā)行費用后擬用于四個領域（七個項目）的投資及補充流動資金：報廢汽車產業(yè)（天津城市礦產循環(huán)產業(yè)園報廢汽車綜合利用項目；武漢城市礦產循環(huán)產業(yè)園報廢汽車綜合利用項目）、再生資源回收體系（建設武漢城市圈（仙桃）城市礦產資源大市場項目）、鎳鈷鎢循環(huán)產業(yè)鏈延伸（動力電池用高性能鎳鈷錳三元電池材料項目；廢棄鎢資源的回收利用項目）、公共技術與信息化管理平臺（城市礦產資源公共技術、檢測平臺和技術孵化器基地項目；基地信息化管理平臺建設項目）。擬募投項目的建設有望使公司以電子廢棄物、報廢汽車、鎳鈷鎢循環(huán)業(yè)務為主的再生金屬資源體系更加完善，進一步夯實在國內再生金屬資源領域的先發(fā)優(yōu)勢與領軍地位。
維持公司增持評級。我們略下調公司13-15年盈利預測至0.22/0.28/0.35元（原為0.23/0.29/0.36元），對應動態(tài)PE 52.8/41.9/33.0倍。公司作為國內再生金屬領域的領軍企業(yè)，除在傳統(tǒng)鈷鎳回收領域建立起無可動搖的地位外，率先進入電子廢棄物回收與報廢汽車回收領域，并著手建立城市礦產資源大市場，在再生金屬領域具備較明顯的先發(fā)優(yōu)勢，維持公司增持評級。
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