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    2013年1-6月，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入13.3億元，同比增長140.6%；營業(yè)利潤6062萬元，與去年同期基本持平；歸屬于母公司所有者凈利潤7143萬元，同比增長11.7%；基本每股收益為0.09元。其中4-6月，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入7.9億元，同比增長156.1%；歸屬于母公司所有者凈利潤4922萬元，同比增長8.2%，基本每股收益為0.05元。
    銷售規(guī)模擴(kuò)大，營業(yè)利潤持平。2013年1-6月，由于合并凱力克鈷業(yè)及電廢處理業(yè)務(wù)增長，公司主營產(chǎn)品銷售規(guī)模大幅擴(kuò)大，其中2012年收入占比13.3%的電子廢棄物處理業(yè)務(wù)收入提升超過4.5倍，收入占比20.2%的電積銅業(yè)務(wù)收入增長73.6%。但由于主導(dǎo)金屬價(jià)格持續(xù)下降，綜合毛利率同比下降8.8個(gè)百分點(diǎn)至21.0%，營業(yè)利潤與去年同期基本持平。
    政府補(bǔ)貼增厚公司上半年業(yè)績。2013年上半年，公司收到大額政府發(fā)展扶持資金，受政府補(bǔ)助大幅增長的影響（同比增長約136.0%），公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)外收入3750萬元（利潤總額占比為38.5%），同比增長約136.2%。受益于此，2013年上半年公司凈利潤同比增長約11.7%。
    二季度綜合毛利率環(huán)比繼續(xù)下滑。2013年4-6月，公司營業(yè)收入同比增長156.1%，環(huán)比增長47.9%，繼續(xù)保持快速增長。
    但在主要金屬價(jià)格繼續(xù)回落的影響下，綜合毛利率同比12.0、環(huán)比下滑3.0個(gè)百分點(diǎn)至19.8%。但受銷售規(guī)模擴(kuò)大的作用，上半年公司期間費(fèi)用率同比下降5.1個(gè)百分點(diǎn)至14.2%，是營業(yè)利潤保持與去年同期持平的主因。
    借款規(guī)模增加，資產(chǎn)負(fù)債率上升。由于營收規(guī)模擴(kuò)大迅速，公司對(duì)資金的需求大幅增長。截至2013年6月底，公司短期借款環(huán)比年初增長約13.0%，長期借款環(huán)比年初增長約13.2%，使得公司資產(chǎn)負(fù)債率同比上升2.6個(gè)百分點(diǎn)至63.4%。
    布局長江中游城市圈，電廢業(yè)務(wù)前景看好。公司擬投資12億元，建設(shè)武漢城市礦產(chǎn)循環(huán)產(chǎn)業(yè)園，年處理各類廢棄物51.5萬噸。項(xiàng)目建成后，公司的整體產(chǎn)業(yè)規(guī)模將實(shí)現(xiàn)翻番。目前國內(nèi)“四機(jī)一腦”進(jìn)入報(bào)廢高峰期，“十二五”仍將保持超過15%的增長率。而在《處理基金》新政策出臺(tái)后，電子廢棄物拆解行業(yè)進(jìn)入整合階段，具備補(bǔ)貼資質(zhì)的正規(guī)企業(yè)得以用價(jià)格優(yōu)勢(shì)搶占廢品資源，格林美作為國內(nèi)“城市礦山”概念第一股，業(yè)績有望持續(xù)受益。
    盈利預(yù)測(cè)和投資評(píng)級(jí)。我們按照最新股本計(jì)算，預(yù)計(jì)2013-2015 年的EPS 分別為0.24 元、0.36 元和0.49元，以8 月16 日收盤價(jià)11.2 元計(jì)，對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)市盈率分別為47 倍、31 倍、23 倍，我們看好公司未來在電子廢棄物領(lǐng)域的高成長性，繼續(xù)維持“增持”的投資評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)開拓不及的風(fēng)險(xiǎn)；金屬價(jià)格波動(dòng)超預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；相關(guān)技術(shù)進(jìn)步低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。