>> 民生證券-奧飛動漫(002292)：業(yè)績保持高增長，“文化產(chǎn)業(yè)化”進程加快-131029
| 上傳日期： |
2013/10/30 |
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| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
鄭平 |
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一、 事件概述
近期，奧飛動漫發(fā)布2013Q3季報：1～9月公司實現(xiàn)營收10.54億元，同比增長30.88%；歸屬于上市公司股東的凈利潤1.46億元，同比增長40.45%；實現(xiàn)基本每股收益為0.24元；扣非每股收益為0.22元。
二、 分析與判斷
業(yè)績符合預(yù)期，營收增長30.88%,凈利潤增長40.45%1、業(yè)績符合預(yù)期。（1）符合此前公司發(fā)布的2013年業(yè)績快報數(shù)值，業(yè)績保持高增長。（2）業(yè)績增長原因為：報告期內(nèi)動漫玩具銷售增長所致。我們判斷，主要是"陀螺"、"巴啦啦小魔仙"、"巨神戰(zhàn)擊隊"、"手指滑板"、"超限獵兵-凱能"、"神魄"等項目帶來營收增長。（3）Q3單季凈利潤同比增速為36.56%.2、公司綜合毛利率與上年同期相比提高3.78個百分點，至43.36%。我們判斷，主要是受玩具出廠提價所致，由去年同期的3.3折提高至4折。
3、期間費用率方面，較去年同期提高4.10個百分點，至26.28%。銷售費用率、管理費用率與財務(wù)費用分別為12.76%、13.12%與0.41%，較去年同期提高1.82個百分點、0.82個百分點與1.48個百分點。（1）銷售費用率提高，原因一方面是公司本年度進一步深化渠道扁平化策略所增加營銷費用，另一方面是本報告期銷售以潮流型項目為主，推廣費用相對較高。（2）管理費用率提高，主要是公司經(jīng)營規(guī)模擴大、人員增加、研發(fā)投入增加所致。（3）財務(wù)費用率提高，主要是報告期內(nèi)公司發(fā)行債券計提利息所致。
三季度除收購"喜羊羊與灰太狼"、"方寸科技"、"愛樂游"外，公司還參股Lakoo Limited與上海哈鄰1、已公告三項對外投資或收購行為。（1）斥資約5.4億元人民幣，受讓資訊港管理有限公司100%股權(quán)以及廣東原創(chuàng)動力100%股權(quán)，將"喜羊羊與灰太狼"中國第一動漫品牌收入囊中。（2）斥資3.25億元方寸科技100%股權(quán)；（3）斥資3.67億元收購愛樂游100%股權(quán)。
2、此次季報再次披露兩項參股行為，均為手機游戲。（1）公司投資港幣1899萬元（折合人民幣1500萬元）參股Lakoo Limited（拉闊公司）10.28%股權(quán)，其主營業(yè)務(wù)為手機游戲開發(fā)，目前已完成相關(guān)股東變更等程序。拉闊出品過的手機游戲包括：《山海伏妖錄》、《俠緣風(fēng)云-稱霸武林》、《火焰VS外傳：亡靈塔》、《帝國OL》、《勇者法則》、《魔導(dǎo)紀(jì)元》等。（2）公司投資1000萬元人民幣參股上海哈鄰網(wǎng)絡(luò)科技有限公司20%股權(quán)，其主營業(yè)務(wù)為卡牌類手機游戲開發(fā)，目前正在辦理工商變更中。哈鄰出品過的手機游戲包括：《龍之逆襲》、《超限獵兵-凱能》、《天使帝國》、《斗轉(zhuǎn)龍珠》、《珠大俠》等。從開發(fā)《超限獵兵-凱能》透露出，哈鄰已經(jīng)開始與公司實現(xiàn)業(yè)務(wù)協(xié)同。
3、公司三季度收購行為超市場預(yù)期。我們判斷，公司未來還將持續(xù)圍繞"動漫及游戲IP"進行收購，視野有望投向全球范圍。種種跡象表明，公司已經(jīng)加快"文化產(chǎn)業(yè)化"之進程，努力實現(xiàn)把自身打造成國內(nèi)領(lǐng)先、有世界影響力的以動漫文化為核心的泛娛樂產(chǎn)業(yè)集團的愿景和目標(biāo)。
全年預(yù)增30%-50%，EPS為0.38～0.44元1、公司給出的全年業(yè)績指引為：2013年歸屬于上市公司股東的凈利潤變動區(qū)間為23,579.95萬元～27,207.63萬元，折合每股收益為0.38元～0.44元。全年實現(xiàn)業(yè)績高增長無虞。我們認為，四季度受益于《神魄》、《鎧甲勇士3》項目的全國推廣，業(yè)績?nèi)源嬖诔A(yù)期的可能性。
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