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    投資要點(diǎn)：
    核心觀點(diǎn)：我們認(rèn)為公司新品種銀杏內(nèi)酯 2014年起將迅速拓展，并在 2-3年內(nèi)完成招標(biāo)、醫(yī)保等儲(chǔ)備工作，屆時(shí)其長(zhǎng)期規(guī)模可明確預(yù)期、并相應(yīng)在
    市值中充分體現(xiàn)，帶動(dòng)公司突破“百億市值屏障”。預(yù)計(jì)2013-2015 年EPS0.70/0.96/1.26 元，首次覆蓋給予目標(biāo)價(jià)36 元，相當(dāng)于2014 年37 倍PE。
    處方藥企業(yè)的“百億市值屏障”：國(guó)內(nèi)大多數(shù)處方藥都正在或曾經(jīng)遭遇“百億市值屏障”——產(chǎn)品梯隊(duì)尚未成型，依靠醫(yī)保紅利成就了一個(gè)大品種，基本可以支撐一個(gè)百億左右市值的公司。在新品種的市值體現(xiàn)前，公司市值會(huì)在百億左右波動(dòng)。
    突破“屏障”：新品種銀杏內(nèi)酯2014 年起將迅速拓展，并在2-3 年時(shí)間完成招標(biāo)、醫(yī)保等儲(chǔ)備工作，屆時(shí)其長(zhǎng)期規(guī)?？擅鞔_預(yù)期、并相應(yīng)在市值中充分體現(xiàn)，帶動(dòng)公司向兩百億市值邁進(jìn)。
    這是三因素結(jié)合后的效應(yīng)。（1）營(yíng)銷環(huán)境的變化：強(qiáng)勢(shì)代理商整合渠道，并將向優(yōu)質(zhì)品種集中。（2）公司調(diào)整營(yíng)銷思路：省外招商、省內(nèi)自營(yíng)，收入迅速上量、利潤(rùn)同期體現(xiàn)。（3）良好的時(shí)機(jī)：適逢2014-2015 招標(biāo)周期；適逢下一輪全國(guó)醫(yī)保目錄前的時(shí)間窗口。強(qiáng)勢(shì)代理商提供的“類綠色通道”將在未來兩年解決以上兩個(gè)關(guān)鍵問題，屆時(shí)長(zhǎng)期路徑可清晰預(yù)期。
    現(xiàn)有品種的基層增量將在未來2 年體現(xiàn)：（1）熱毒寧增補(bǔ)進(jìn)廣東、重慶基藥目錄，我們估計(jì)有望帶來上億元的收入增量，同時(shí)未來仍有可能進(jìn)入更多地方基藥目錄。（2）3 個(gè)口服、貼劑獨(dú)家基藥品種在基藥招標(biāo)后將拓展基層市場(chǎng)，增速有望提升。
    風(fēng)險(xiǎn)因素：銀杏內(nèi)酯招標(biāo)、醫(yī)保進(jìn)度風(fēng)險(xiǎn)；獨(dú)家品種價(jià)格調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)。