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    我們對(duì)廣聯(lián)達(dá)保持跟蹤，我們認(rèn)為公司 14 年業(yè)績?cè)鏊賹⑦_(dá)到50%，超過市場預(yù)期，且長期有望成為建筑建材信息化領(lǐng)域的平臺(tái)型企業(yè)。
    投資要點(diǎn)：
    13 清單規(guī)范不僅僅影響計(jì)價(jià)軟件：13 清單新規(guī)范主要由計(jì)價(jià)規(guī)范和計(jì)量規(guī)范兩部分內(nèi)容組成，計(jì)量規(guī)范的改變?nèi)源呱黝愃懔寇浖?jí)需求，同時(shí)由于13 清單規(guī)范弱化了竣工結(jié)算，強(qiáng)化了期中實(shí)時(shí)結(jié)算，也為廣聯(lián)達(dá)結(jié)算軟件推廣提供了機(jī)遇。
    人員高速擴(kuò)張階段已過：目前公司銷售渠道已下沉到縣級(jí)，工具類軟件產(chǎn)品打包銷售模式下，未來新產(chǎn)品推廣不依賴于銷售人員數(shù)量擴(kuò)張，而12 年末公司研發(fā)人員占比25%，較09 年末提高了約10 個(gè)百分點(diǎn)，接近千人的研發(fā)團(tuán)隊(duì)足以支持公司未來幾年的新產(chǎn)品研發(fā)工作。
    14 年增速有望達(dá)到50%：新清單規(guī)范下各類算量軟件的升級(jí)和結(jié)算軟件的推廣，以及材價(jià)信息服務(wù)等新產(chǎn)品貢獻(xiàn)加大使得公司14 年收入增速有望超過40%，而我們預(yù)計(jì)員工薪酬作為公司最大的成本，14 年增速將低于30%，帶來高業(yè)績彈性。
    公司通過發(fā)展材價(jià)信息服務(wù)打通上下游之后，未來發(fā)展空間巨大：通過建材營銷平臺(tái)和集中采購平臺(tái)幫助建材和建筑企業(yè)分別實(shí)現(xiàn)互聯(lián)網(wǎng)營銷與采購之后，公司具備推出建材交易平臺(tái)的可能性。廣聯(lián)達(dá)平臺(tái)化發(fā)展對(duì)標(biāo)企業(yè)為上海鋼聯(lián)，考慮到公司材價(jià)信息服務(wù)范圍涉及建材行業(yè)800 余個(gè)材料類別，同時(shí)公司在建筑工具軟件領(lǐng)域積累多年，細(xì)分領(lǐng)域軟件研發(fā)優(yōu)勢(shì)明顯，我們認(rèn)為廣聯(lián)達(dá)未來平臺(tái)化發(fā)展空間遠(yuǎn)超上海鋼聯(lián)。
    盈利預(yù)測與投資評(píng)級(jí)：預(yù)計(jì)13-15 年EPS 分別為0.92 、1.38 和1.92元，維持強(qiáng)烈推薦評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：
    核心人員流失風(fēng)險(xiǎn)