>> 中信建投-廣聯(lián)達(dá)(002410)業(yè)績繼續(xù)超預(yù)期，新產(chǎn)品助公司高增長-131011
| 上傳日期： |
2013/10/11 |
大小： |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
呂江峰，劉澤晶 |
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此報告為加密報告 |
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簡評
公司前三季度業(yè)績繼續(xù)超預(yù)期
公司公告的前三季度凈利潤下限已與去年全年相當(dāng)，我們判斷前三季度很可能已超去年全年凈利潤。從去年四季度到今年三季度，公司單季度收入增速持續(xù)保持高位，這與我們之前推薦公司的邏輯相吻合，即：新清單帶動老產(chǎn)品的更新?lián)Q代和各省定額庫的更新將帶動公司今年收入高增長。同時，公司新產(chǎn)品的推進(jìn)速度也符合我們的預(yù)期。前三季度公司新產(chǎn)品占比持續(xù)提升，以上兩方面原因使得公司前三季度業(yè)績不斷超出市場預(yù)期。新產(chǎn)品占比的提升為今年四季度及明年打下了很好的基礎(chǔ)。
三季度單季度收入、利潤均有望翻番
按照公司的公告，我們判斷公司單季度利潤在1.3 億-1.4 億元左右，同比去年單季度利潤增長在90%左右，收入同比增長翻倍。公司在今年三季度單季收入已接近去年四季度收入最高值， 顯示下游需求情況良好。按照我們的推算，公司4、5 兩個月份收入在1.9 億元左右，6 月份收入達(dá)1.4 億元做左右，三季度每個月平均收入在1.3 億元左右。 公司主營是推動業(yè)績的主要動力，退稅可錦上添花 我們計算公司前三季度共收到退稅約7800 萬左右，去年共收到退稅7000 萬元，只比去年多800 萬元左右，由此來看，公司前三季度主營凈利潤已與去年全年凈利潤相當(dāng)。如果公司四季度可繼續(xù)受到退稅，全年業(yè)績超預(yù)期將是大概率事件。按照我們的推算，截止前三季度，公司還有5000 萬左右的退稅沒收回。且隨著公司收入規(guī)模的增大，退稅額度也將越來越大。
今后看點在新產(chǎn)品持續(xù)發(fā)力
公司今年以來不斷抓住市場機遇，在新清單的更新需求持續(xù)釋放，有力保障今年業(yè)績的情況下，努力拓展新產(chǎn)品的收入規(guī)模， 產(chǎn)品向施工領(lǐng)域滲透，加大精裝算量、財價信息服務(wù)、結(jié)算等新 產(chǎn)品的推廣力度。同時，項目管理軟件的產(chǎn)品成熟度也在不斷提升，我們認(rèn)為公司今年新產(chǎn)品的占比將有望比去年翻番。由此推斷，公司今年收入新增量將絕大多數(shù)由新產(chǎn)品提供，明年公司主要看點自然落在新產(chǎn)品的進(jìn)一步推廣上。
盈利預(yù)測與投資建議
公司已在建筑信息化領(lǐng)域處于領(lǐng)先地位，成熟的產(chǎn)品和研發(fā)能力，以及很強的渠道推廣能力是公司最核心的競爭力。公司依托現(xiàn)有渠道不斷推廣新產(chǎn)品，不僅可以滿足客戶多方位需求，而且增加了客戶黏性，培養(yǎng)客戶一站式購買習(xí)慣，從而鞏固公司在市場的競爭力。我們認(rèn)為公司新產(chǎn)品明年有望繼續(xù)保持高增長，項目管理軟件有望成為支撐公司長期發(fā)展的重要產(chǎn)品。在不考慮退稅超預(yù)期對公司四季度業(yè)績增厚的情況下，我們調(diào)高公司13、14年EPS到0.88元、1.18元，目標(biāo)價為37.76元，繼續(xù)重點推薦，維持"買入"評級。
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