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    報(bào)告摘要：
     大氣治理，監(jiān)測(cè)先 行。今年以來(lái)，全國(guó)平均霧霾天數(shù)創(chuàng)下 52 年之最， 治理霧霾將成為未來(lái)很長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)國(guó)內(nèi)環(huán)境保護(hù)、生態(tài)文明建設(shè)的最重要內(nèi)容，而完善的環(huán)境空氣監(jiān)測(cè)網(wǎng)絡(luò)是治理霧霾最基本和最重要的前提。政策推動(dòng)下，環(huán)境空氣監(jiān)測(cè)能力建設(shè)將催生巨大市場(chǎng)需求。 強(qiáng)者恒強(qiáng)，公司市場(chǎng)份額將繼續(xù)提升。公司是國(guó)內(nèi)環(huán)境空氣質(zhì)量監(jiān)測(cè)領(lǐng)域龍頭企業(yè)。我們判斷，未來(lái)空氣質(zhì)量監(jiān)測(cè)市場(chǎng)仍將維持目前格局，呈現(xiàn)強(qiáng)者恒強(qiáng)的局面，公司相對(duì)主要外資競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的價(jià)格優(yōu)勢(shì)和相對(duì)國(guó)內(nèi)企業(yè)的技術(shù)和經(jīng)驗(yàn)優(yōu)勢(shì)將有助于公司開(kāi)拓增量市場(chǎng)， 市場(chǎng)份額有望進(jìn)一步提高。 收購(gòu)CES，強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，布局未來(lái)重金屬市場(chǎng)。中短期看，公司收購(gòu)CES，將繼續(xù)擴(kuò)充其在空氣質(zhì)量監(jiān)測(cè)領(lǐng)域產(chǎn)品線，鞏固市場(chǎng)地位， 同時(shí)通過(guò)CES 進(jìn)入國(guó)際市場(chǎng)，掘金海外；長(zhǎng)期看，公司通過(guò)消化吸收CES 公司重金屬監(jiān)測(cè)核心技術(shù)，儲(chǔ)備空氣、水質(zhì)、污染源等重金屬產(chǎn)品線，從而深度布局未來(lái)重金屬監(jiān)測(cè)這一極具前景的市場(chǎng)。
     第三方運(yùn)營(yíng)大勢(shì)所趨，打造綜合環(huán)境監(jiān)測(cè)服務(wù)商。國(guó)內(nèi)環(huán)保產(chǎn)業(yè)正面臨轉(zhuǎn)型升級(jí)的內(nèi)在需求，環(huán)境服務(wù)業(yè)大有前途，落實(shí)到環(huán)境監(jiān)測(cè)領(lǐng)域，第三方運(yùn)營(yíng)將是大勢(shì)所趨，公司在此領(lǐng)域已搶占先機(jī)，未來(lái)有望繼續(xù)跑馬圈地，實(shí)現(xiàn)商業(yè)模式由簡(jiǎn)單銷售設(shè)備到提供綜合環(huán)境監(jiān)測(cè)服務(wù)的升級(jí)。 盈利預(yù)測(cè)與投資建議。我們預(yù)計(jì)公司2013-2015 年將實(shí)現(xiàn)EPS 分別為0.33、0.49 和0.65 元，目前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE 分別為62.4、41.2 和31.2 倍?？紤]到公司在空氣監(jiān)測(cè)領(lǐng)域優(yōu)勢(shì)顯著，訂單業(yè)績(jī)都存在超預(yù)期可能，第三方運(yùn)營(yíng)的興起同時(shí)為公司帶來(lái)重大戰(zhàn)略機(jī)遇，向綜合環(huán)境監(jiān)測(cè)服務(wù)商的轉(zhuǎn)變也將帶來(lái)估值提升，我們首次給予"推薦"評(píng)級(jí)。 風(fēng)險(xiǎn)因素：空氣監(jiān)測(cè)能力建設(shè)進(jìn)度低于預(yù)期；政府財(cái)政支付能力不足；第三方運(yùn)營(yíng)市場(chǎng)開(kāi)拓低于預(yù)期等。