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 我們近期對(duì)探路者進(jìn)行跟蹤，就公司經(jīng)營(yíng)近況，并著重就近期營(yíng)銷模式轉(zhuǎn)型的探索情況與公司高管進(jìn)行溝通。
    簡(jiǎn)評(píng)和投資建議。
    公司深刻認(rèn)識(shí)到發(fā)展O2O的重要性，認(rèn)為電商的產(chǎn)生將使品牌運(yùn)營(yíng)商的管理核心由營(yíng)銷、渠道轉(zhuǎn)向供應(yīng)鏈、數(shù)據(jù)化運(yùn)營(yíng)。同時(shí)，對(duì)以線下渠道為主的傳統(tǒng)品牌運(yùn)營(yíng)商進(jìn)入電商領(lǐng)域的優(yōu)劣勢(shì)進(jìn)行分析，認(rèn)為目前存在的諸如渠道價(jià)格沖突、電商團(tuán)隊(duì)建設(shè)和網(wǎng)購(gòu)運(yùn)營(yíng)技巧不足等劣勢(shì)有望通過努力在中短期得到解決，而傳統(tǒng)品牌運(yùn)營(yíng)商所具備的豐富的品牌運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)、產(chǎn)品企劃能力和廣泛的線下網(wǎng)店支持等優(yōu)勢(shì)則短期內(nèi)難以被超越，傳統(tǒng)品牌運(yùn)營(yíng)商進(jìn)軍電商領(lǐng)域有自身獨(dú)特優(yōu)勢(shì)。最后，就公司O2O的戰(zhàn)略目標(biāo)、探索舉措與階段性成果做詳細(xì)介紹。
    我們認(rèn)為盡管目前戶外行業(yè)增長(zhǎng)呈"高中放緩"趨勢(shì)，但仍為服裝中增速最高的子行業(yè)之一，傳統(tǒng)商品銷售業(yè)務(wù)增長(zhǎng)有保障；公司主品牌具備高知名度，為未來多品牌運(yùn)營(yíng)奠定基礎(chǔ)；公司積極探索營(yíng)銷模式轉(zhuǎn)型，O2O發(fā)展戰(zhàn)略清晰，近1600家線下門店為O2O發(fā)展提供有力的線下渠道保障，值得長(zhǎng)期重點(diǎn)關(guān)注！ 維持盈利預(yù)測(cè)。預(yù)計(jì)2013-2015年EPS分別為0.56、0.77和0.98元，分別同比增長(zhǎng)41.01%、37.55%和26.9%，三年復(fù)合增速34.9%，目前品牌服飾對(duì)應(yīng)2014年平均PE約15倍，結(jié)合公司成長(zhǎng)性，給予公司對(duì)應(yīng)2014年25倍PE，目標(biāo)價(jià)19.25元，"增持"評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：大股東減持、加盟商管理風(fēng)險(xiǎn)、新品牌運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、終端消費(fèi)低迷、運(yùn)動(dòng)品牌進(jìn)軍戶外領(lǐng)域，國(guó)外品牌搶占本土市場(chǎng)