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    昨晚中國平安公告260億元可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行方案。將向原A股股東優(yōu)先配售（每股配售5.432 元面值），股權(quán)登記日為11月21日，申購日為22日。
    依照此前調(diào)研時(shí)給出的進(jìn)度進(jìn)行：獲得批文后馬上發(fā)行。公告稱"募集資金將主要用于改善保險(xiǎn)子公司的償付能力，進(jìn)一步做大做強(qiáng)保險(xiǎn)主業(yè)"符合預(yù)期。靜態(tài)提高集團(tuán)償付能力19PT。若全部注入可使產(chǎn)壽險(xiǎn)的償付能力充足率同時(shí)達(dá)到210%以上，成為上險(xiǎn)企中資本金最充足的公司。集團(tuán)整體現(xiàn)金充裕度增強(qiáng)后，預(yù)計(jì)銀行定增事宜也會(huì)在批準(zhǔn)之后快速進(jìn)行。另外，為補(bǔ)充資本金考慮，本次可轉(zhuǎn)債未設(shè)回售條款，與之前銀行可轉(zhuǎn)債的做法一致。 
    打下未來2-3年的發(fā)展基礎(chǔ)。經(jīng)平安測(cè)算，集團(tuán)及下屬子公司未來2-3年的資本缺口可通過目前已經(jīng)披露的資本補(bǔ)充計(jì)劃（包括本次次級(jí)可轉(zhuǎn)債發(fā)行、平安銀行非公開發(fā)行）、內(nèi)生盈利資本積累、以及下屬子公司發(fā)行次級(jí)債務(wù)等方式予以解決。2-3年內(nèi)平安集團(tuán)本部并無發(fā)行其他債券的計(jì)劃。
    轉(zhuǎn)股價(jià)41.33元，略高于前一日（大漲7.75%）的交易均價(jià)。票面利率從首年的0.8%漲至第三年的1.2%，再從第四年的1.8%漲至第六年的2.6%，低于近期發(fā)行的同為AAA評(píng)級(jí)的徐工轉(zhuǎn)債，在目前流動(dòng)性緊張的環(huán)境下，此次融資成本較低。提前轉(zhuǎn)股條件為：15/30交易日收盤價(jià)不低于轉(zhuǎn)股價(jià)的130%，與之前工行、中行、民生的條件一致。
    轉(zhuǎn)股進(jìn)程或較快，繼續(xù)看好股價(jià)。我們看好平安堅(jiān)持價(jià)值主業(yè)和創(chuàng)新戰(zhàn)略對(duì)股價(jià)的正面引導(dǎo)，同時(shí)已發(fā)行的銀行轉(zhuǎn)債多在一年內(nèi)實(shí)現(xiàn)了絕大部分的轉(zhuǎn)股。若全部轉(zhuǎn)股將增加6.3億股，攤薄股本8%，攤薄明年利潤7%?？傮w來看期待已久的融資計(jì)劃成行，給予平安保險(xiǎn)主業(yè)價(jià)值在未來繼續(xù)超越對(duì)手的積極預(yù)期，今年壽險(xiǎn)新產(chǎn)品和產(chǎn)險(xiǎn)的質(zhì)量把控均值得稱道，繼續(xù)強(qiáng)烈推薦！ 
    風(fēng)險(xiǎn)因素：權(quán)益類資產(chǎn)波動(dòng)，保費(fèi)增長低于預(yù)期。