>> 東方證券-安潔科技(002635)：繼續(xù)推薦買入-131203
| 上傳日期： |
2013/12/3 |
大小： |
414KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
周軍 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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我們的分析
對于IPO 的影響，我們認(rèn)為，即使在注冊制實行多年的海外成熟市場，具有高成長預(yù)期的創(chuàng)新型公司依然享受著遠(yuǎn)高于平均水平的估值，所以對于真正具有高成長前景的公司，我們認(rèn)為無需過度擔(dān)心IPO 或注冊制的影響。
此外，公司股價相對年內(nèi)高點已跌去近40%，當(dāng)前估值低于A 股電子行業(yè)平均水平，我們維持對公司投資價值的判斷，繼續(xù)推薦買入
移動推出支持TD網(wǎng)絡(luò)的iPhone有望使公司明年業(yè)績小幅超預(yù)期。我們預(yù)計，移動于年內(nèi)推出iPhone 有望使得明年中國市場iPhone 銷量達(dá)到4680 萬臺，這將為iPhone 全球銷量貢獻(xiàn)額外15%~20%的增長，同時，考慮到由DOCOMO 主要推動的日本市場也將貢獻(xiàn)5%左右的額外增長，中國與日本兩塊手機(jī)市場將為iPhone 全球銷量貢獻(xiàn)20%~25%的增長。假設(shè)明年公司來自iPhone 的收入占比21%，這部分增長將拉動公司明年業(yè)績超預(yù)期約5%蘋果股價再創(chuàng)年內(nèi)新高，從4 月份底部反彈已經(jīng)超過40%，顯示海外投資者正在修正對蘋果的悲觀預(yù)期，同時也顯示其積極看待蘋果與中移動的合作
估值與投資建議
考慮到明年iPhone 銷量大概率超預(yù)期，以及公司單臺價值超出前次預(yù)期，我們小幅上調(diào)了公司盈利預(yù)測，預(yù)計2013-2015 年每股收益分別為0.90、1.33、1.86 元（原預(yù)測0.90、1.22、1.70 元），采用絕對估值法，對應(yīng)目標(biāo)價45.42 元，維持公司買入評級。
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