>> 東方證券-安潔科技(002635)預(yù)計三季度業(yè)績持平、四季度重拾增長-130925
| 上傳日期： |
2013/9/25 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
周軍 |
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投資要點
二季度iPad 與MacBook 出貨同比負(fù)增長致公司盈利顯著下滑：我們預(yù)計公司當(dāng)前一半以上的凈利潤來自于iPad(含iPad mini，下同)與MacBook， 而第二季度，iPad 與MacBook 終端出貨量同比分別下滑14%、7%，蘋果庫存調(diào)整又加劇了公司出貨下滑，使得公司營收下降27%；同時，由于老款產(chǎn)品元件毛利率下降，使得公司凈利潤下滑41%。 預(yù)計三季度iPad 與MacBook 終端出貨繼續(xù)下滑并給公司帶來業(yè)績壓力： 由于預(yù)期新款iPad 四季度即將上市，我們預(yù)計三季度iPad 出貨量環(huán)比同比都將下滑20%以上；MacBook 方面，去年三季度是Retina 等新品發(fā)布后的出貨高峰期，今年三季度同樣沒有新品效應(yīng)，預(yù)計同比也將下降20%以上。 蘋果新品備貨和新業(yè)務(wù)的成長貢獻(xiàn)業(yè)績增量，預(yù)計三季度業(yè)績整體持平、四季度有望重拾增長：iPhone5S/5C 首周銷量達(dá)900 萬臺，比iPhone 5 增長80%。我們認(rèn)為在一定程度上反映其需求強勁，而不只是因為本次首發(fā)新增中國和日本DOCOMO 的影響：大中華區(qū)銷售額占蘋果約15%，日本手機市場出貨量僅為北美地區(qū)的20%，兩者合計或許能夠貢獻(xiàn)40%的增長，而余下40%的增長則真實反映了5S/5C 的需求強勁。我們估計，公司在5S/5C 中的單臺價值已經(jīng)由1 元提升到2 元左右，在iPad 中的單臺價值也有30% 左右的提升。預(yù)計蘋果將在四季度如期推出新款iPad，供應(yīng)鏈備貨9 月份或已開始，這將為公司三季度業(yè)績貢獻(xiàn)一定增量，同時，石墨/玻璃等新業(yè)務(wù)也有一定成長。整體上，我們預(yù)計三季度公司業(yè)績持平，四季度在新款產(chǎn)品出貨高峰帶動下將有望恢復(fù)增長。
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