久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

    事項(xiàng)：公司公布2013 半年度業(yè)績(jī)預(yù)告修正公告，將此前上半年同比增長(zhǎng)10~40%的預(yù)告范圍下修至同比下滑0~10%，即1H13 凈利潤(rùn)7374~8193 萬(wàn)元。對(duì)應(yīng)2Q13凈利潤(rùn)2923~3742 萬(wàn)元，同比下滑32~47%，環(huán)比下滑16~34%。
    平安觀點(diǎn)：
    業(yè)績(jī)不佳主因收入下滑，開(kāi)工率不足：二季度為電子行業(yè)傳統(tǒng)淡季，消費(fèi)電子產(chǎn)業(yè)處于前一年老產(chǎn)品新年、春節(jié)熱賣，與當(dāng)年新品暑期推出的空檔期，少有新品刺激消費(fèi)者的購(gòu)買欲。終端銷售疲軟使得供應(yīng)鏈出貨勢(shì)頭較弱，反而以去庫(kù)存為主。就公司而言，主要客戶二季度就處于上述境地，再加上高端智能手機(jī)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，平板電腦加速進(jìn)入成熟期，客戶總體出貨量低于預(yù)期；使得公司二季度產(chǎn)能利用率不足，收入下滑，獲利能力降低，再加上2Q12 為當(dāng)年最好的季度，基數(shù)很高，使得1H13 業(yè)績(jī)同比出現(xiàn)下滑。
    平板持續(xù)高增長(zhǎng)，但存成熟期風(fēng)險(xiǎn)：公司另一重要客戶邦諾（Barnes & Nobel）因平板銷售不振，承擔(dān)大量虧損，目前已停止Nook 平板開(kāi)發(fā)，近日更宣布原CEO辭職，由CFO 接任；大客戶的戰(zhàn)略變動(dòng)使得公司收入端承受更大壓力。市場(chǎng)方面，平板電腦快速進(jìn)入成熟期，近期7 吋產(chǎn)品售價(jià)大多壓至199 美元以下，銷售占比甚至已達(dá)70%；低價(jià)產(chǎn)品占比提升有利全行業(yè)出貨量持續(xù)增長(zhǎng)，但對(duì)終端廠家及供應(yīng)鏈造成壓力。3Q13 新品可能有蘋果9.7/7.9 吋、微軟8 吋、谷歌7 吋、亞馬遜等；但若無(wú)法有效創(chuàng)新刺激銷售，則行業(yè)低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)仍將持續(xù)。
    短期業(yè)績(jī)不佳未改長(zhǎng)期投資邏輯：我們此前提示2Q13 經(jīng)營(yíng)承壓，就是基于大客戶訂單減弱、盈利能力下降、去年同期基數(shù)較高等原因。我們認(rèn)為公司短期業(yè)績(jī)不佳未改長(zhǎng)期投資邏輯：1、公司主要客戶下半年新品進(jìn)入量產(chǎn)周期，按新品生命周期三個(gè)季度估算，2H13 至1Q14 業(yè)績(jī)有所保障；2、公司在客戶新品中供應(yīng)料號(hào)有所增加，單機(jī)產(chǎn)值增長(zhǎng)，表明公司設(shè)計(jì)能力、制造能力持續(xù)提升；3、新產(chǎn)品背光模組、玻璃、天線等進(jìn)展順利；4、產(chǎn)能擴(kuò)充符合預(yù)期，產(chǎn)品符合消費(fèi)電子發(fā)展趨勢(shì)。
    下調(diào)盈利預(yù)測(cè)，維持“推薦”評(píng)級(jí)：基于公司主要客戶3Q13 新品上市，公司進(jìn)入生產(chǎn)旺季，但2Q13 業(yè)績(jī)相對(duì)較低，我們下調(diào)13 年盈利預(yù)測(cè)8%、維持14 年不變：13/14 年收入8.4/12.5 億，凈利潤(rùn)2.3/3.2 億，EPS 1.29/1.77 元，對(duì)應(yīng)PE 為40/29 倍?？紤]行業(yè)前景明確，公司競(jìng)爭(zhēng)力穩(wěn)固，未來(lái)新產(chǎn)品新客戶值得期待，我們維持公司“推薦”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：主要客戶新品推遲發(fā)售，新品銷售低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。