久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

業(yè)績(jī)情況
    公司2012 年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入616.28 百萬元,較上年同期上升29.95%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn) 186.75 百萬元,較上年同期上升84.82%;基本每股收益1.56 元，較上年同期上升 43.12%；平均凈資產(chǎn)收益率18.30%，較上年同期下降14.82%。
    投資邏輯
    平板訂單帶動(dòng)公司盈利能力增長(zhǎng)，現(xiàn)金流充足帶來利息收入：1）公司2012 年盈利能力大幅上升，從2011 年的凈利率21.31%提升到43.27%。
    這是由于蘋果平板等筆記本產(chǎn)品定價(jià)較通訊產(chǎn)品高，而公司的iPhone 的供應(yīng)份額減少，iPAD mini 的供應(yīng)份額增加所造成的。2）公司現(xiàn)金流充裕，相較2011 年財(cái)務(wù)費(fèi)用率，2012 年利息收入可以貢獻(xiàn)2.57%的利潤(rùn)率。未來公司將會(huì)擴(kuò)張業(yè)務(wù)增加投資，如輥刀機(jī)和新建廠房等，將會(huì)使用超募資金，利息收入無法長(zhǎng)期維持。
    積極拓展非蘋果客戶，降低單一客戶風(fēng)險(xiǎn)：1）公司積極切入非蘋果用戶，降低蘋果在總體營(yíng)收中的比例，目前已經(jīng)切入聯(lián)想和小米。預(yù)計(jì)聯(lián)想可以在2013 年帶來5000 萬到1 億的收入。2）非蘋果客戶帶來營(yíng)收規(guī)模，但未來難以保持目前高毛利水平。
    拓展產(chǎn)品線，新增石墨膜、天線和基板玻璃加工業(yè)務(wù)：公司成立臺(tái)灣研發(fā)公司積極拓展天線業(yè)務(wù)，今年還將新增石墨膜業(yè)務(wù)，未來考慮切入基板玻璃加工業(yè)務(wù)。
    維持盈利預(yù)測(cè)和“增持”評(píng)級(jí)
    公司一季報(bào)預(yù)告增長(zhǎng)幅度為50%到80%，但是考慮到二季度為電子淡季，公司切入蘋果新品后還有一段備貨期，我們暫時(shí)不上調(diào)盈利預(yù)測(cè)，維持“增持”評(píng)級(jí)。我們預(yù)測(cè)公司2013-2015 的EPS 為2.336，2.901 和3.029元。對(duì)應(yīng)2013-2015 年P(guān)E 為31.5，25.33，24.26 倍。
    公司客戶結(jié)構(gòu)調(diào)整的過程需要2-3 年時(shí)間。但是考慮目前電子板塊整體估值已經(jīng)站上13 年30 倍，公司2013 年的成長(zhǎng)增速又超過30%，我們給予14年27-28 倍的估值，給予目標(biāo)價(jià)78.3-81.2 元。