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    事件
    安潔科技公告了2012 年年報(bào), 公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為1.86 億元，較上年同期上升84.8%。基本每股收益為1.56 元。  投資要點(diǎn) 公司財(cái)務(wù)穩(wěn)健，2012 年毛利率與凈利率提升明顯。2012 年公司經(jīng)營性現(xiàn)金流為1.35 億元，同比增長200%；全年凈利率從11 年21%提升到了12 年的30%。12 年下半年通訊產(chǎn)品毛利率上升了8 個(gè)百分點(diǎn)到36%是一大亮點(diǎn)。
    2013 年產(chǎn)能釋放較快，預(yù)計(jì)今年?duì)I業(yè)收入有望增長60%。去年制約公司收入增長的主要原因是產(chǎn)能問題，隨著募集資金持續(xù)使用，募投新增設(shè)備使公司產(chǎn)能得到擴(kuò)大，增強(qiáng)了公司的接單能力。以輥刀機(jī)為例，2012 年初預(yù)計(jì)輥刀機(jī)僅為12-14 臺(tái)，新增機(jī)器從去年下半年才陸續(xù)到位，在2013 年初達(dá)到了20 臺(tái)的基礎(chǔ)上，今年有望再新增6 臺(tái)，因此公司產(chǎn)能擴(kuò)大解決了此前產(chǎn)能瓶頸，同時(shí)效率提升也對(duì)應(yīng)提升了毛利率。
     新客戶新產(chǎn)品的開拓進(jìn)展順利。根據(jù)公司網(wǎng)站披露，新產(chǎn)品如石墨散熱片、天線、玻璃、3D 精密熱壓產(chǎn)品開發(fā)順利。
    石墨散熱片現(xiàn)有客戶主要是松下、OPPO、魅族，現(xiàn)在向聯(lián)想、小米、華為、APPLE 送樣認(rèn)證,公司預(yù)計(jì)石墨在2013 年的收入有望達(dá)到1.5 億元。
    公司在蘋果產(chǎn)品中的份額和種類持續(xù)擴(kuò)大。盡管蘋果產(chǎn)品銷量增速放緩，但公司從此前的Macbook 和iPad 拓展到了iPhone 系列、iPad Mini，未來有望延伸到iWatch。同時(shí)公司也有望開拓新的蘋果背光模組業(yè)務(wù)。預(yù)計(jì)公司未來幾年在蘋果的營收增速有望超過蘋果本身產(chǎn)品的銷售增速。  
    財(cái)務(wù)與估值 我們預(yù)計(jì)公司今明兩年?duì)I收有望大幅增長，因此相應(yīng)調(diào)整盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)公司2013-2015 年每股收益分別為2.31、3.57、5.13 元（原先預(yù)測2013-2014 分別為2.25、3.14 元），用絕對(duì)估值法得出公司的目前合理估值在85.86 元，對(duì)應(yīng)2013 年和2014 年P(guān)E 分別為37 倍和24 倍，維持公司買入評(píng)級(jí)。 
     風(fēng)險(xiǎn)提示 蘋果系列產(chǎn)品銷售低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)、筆記本市場銷售持續(xù)低迷的風(fēng)險(xiǎn)。