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投資要點(diǎn):
    2012年凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)84.80%
    公司今日發(fā)布業(yè)績(jī)快報(bào)：2012年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入6.16億元，同比增長(zhǎng)29.95%，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)2.15億元，比去年同期增長(zhǎng)82.58%，利潤(rùn)總額2.18億元，比去年同期增長(zhǎng)83.11%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)1.87億元，同比增長(zhǎng)84.80%，對(duì)應(yīng)EPS 1.56元，業(yè)績(jī)基本符合我們之前的預(yù)期（凈利潤(rùn)1.93億，EPS1.61元）。
    四季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收近2億，凈利潤(rùn)率環(huán)比微幅上升
    四季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.95億元，環(huán)比增長(zhǎng)17.52%，同比增長(zhǎng)57.5%。大客戶新產(chǎn)品延遲推出，助推公司四季度營(yíng)收實(shí)現(xiàn)高增長(zhǎng)。從凈利率來(lái)看，公司四季度凈利潤(rùn)率29.39%，較3季度環(huán)比微幅提升0.82個(gè)百分點(diǎn)，我們認(rèn)為公司季度凈利潤(rùn)率提升主要包括四季度新產(chǎn)品投入生產(chǎn)、模具投入較上季縮減等原因。
    設(shè)計(jì)助力，單機(jī)價(jià)值繼續(xù)提升
    2012年6月份，蘋(píng)果公司對(duì)MacBook Pro系列筆記本實(shí)施了革命性升級(jí)，強(qiáng)大的設(shè)計(jì)能力幫助公司切入了最新MacBook Pro供應(yīng)商行列，我們估計(jì)占有率接近60%。我們之前提到隨著蘋(píng)果產(chǎn)品升級(jí)，蘋(píng)果對(duì)功能件質(zhì)量和數(shù)量的要求都在提高，例如公司為IPADI提供的功能件單價(jià)約每套14元，IPADII和NEW IPAD則分別上升至24元、32元（2012H數(shù)據(jù)），而我們估測(cè)公司在單臺(tái)MacBook Pro的功能件價(jià)值20美金左右。單機(jī)價(jià)值大幅提升有助于公司2013年保持高毛利率。
    估值和投資建議：
    我們?cè)谥暗膱?bào)告曾指出，消費(fèi)電子供應(yīng)鏈制造與研發(fā)整合、產(chǎn)品輕薄化兩個(gè)大的行業(yè)趨勢(shì)方向確定，公司將受益這一行業(yè)趨勢(shì)。但缺乏設(shè)備自制能力使公司產(chǎn)能擴(kuò)張較慢，優(yōu)先滿足高毛利客戶使大客戶風(fēng)險(xiǎn)和毛利率下滑隱憂持續(xù)存在。目前公司大客戶蘋(píng)果公司新產(chǎn)品切換在即，給供應(yīng)商訂單不穩(wěn)定，因此估值短期將承壓。但公司未來(lái)將有機(jī)會(huì)把在Mac上的研發(fā)積累，過(guò)渡到Ultrabook產(chǎn)品線中，我們樂(lè)觀看待公司2012年在Ultrabook、Surface等產(chǎn)品線上的嘗試。
    我們預(yù)測(cè)公司2012-2014年?duì)I業(yè)收入分別為6.16、8.51和12.78億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)分別為1.87、2.55和3.54億元，對(duì)應(yīng)每股盈利分別為1.56、2.12和2.95元?？紤]到短期估值因素，調(diào)整6個(gè)月目標(biāo)價(jià)至53.00元，公司作為具備設(shè)計(jì)能力的優(yōu)秀模切功能件供應(yīng)商，未來(lái)通過(guò)Ultrabook充分分散客戶風(fēng)險(xiǎn)，仍具備長(zhǎng)期投資價(jià)值，維持“增持”評(píng)級(jí)。