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報(bào)告摘要：
    公司公布2012年三季報(bào)。2012年1-9月公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4.21億元，同比增長20.2%；實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤1.29億元，同比增長61.91%；EPS 為每股1.08元，同公司中報(bào)預(yù)期一致，基本符合我們的預(yù)期。其中，公司3季度收入和凈利潤同比分別增長9%和36%，環(huán)比分別增長9%和-14%，增速較2季度有所下降，但仍維持高增長的態(tài)勢。公司預(yù)計(jì)2012年全年凈利潤為15,680-18,710萬元，同比增長55.18%-85.17%，折合2012年每股收益為1.31-1.56元。
    前3季度公司盈利能力顯著提升。前3季度公司的綜合毛利率為44.9%，較去年同期提升7.96個(gè)百分點(diǎn)。3季度隨著產(chǎn)品的自然降價(jià)，公司單季度的盈利能力較2季度略有下滑。3季度公司綜合毛利率為42.24%，較2季度下滑9.1個(gè)百分點(diǎn)，但仍然較去年3季度提升6.08個(gè)百分點(diǎn)，仍然顯示出公司產(chǎn)品較高的進(jìn)入壁壘和較強(qiáng)的盈利能力，1-9月公司期間費(fèi)用率為8.85%，較去年同期下降1.52個(gè)百分點(diǎn)。
    持續(xù)關(guān)注蘋果新產(chǎn)品的發(fā)售。10月23日蘋果相繼發(fā)布了ipad 4、ipad mini、13.3寸的macbook pro等新產(chǎn)品，公司產(chǎn)品進(jìn)入蘋果全部新產(chǎn)品的供應(yīng)鏈，隨著蘋果平板類產(chǎn)品的豐富和細(xì)化，ipad可能會進(jìn)一步侵蝕現(xiàn)有競爭對手的市場份額，我們預(yù)計(jì)短期蘋果平板類產(chǎn)品的銷量仍可能大幅提升。此外，公司在新一代macbook pro筆記本電腦的參與程度進(jìn)一步提升，份額和產(chǎn)品線、單價(jià)都有較大幅度的提升，預(yù)計(jì)將對公司業(yè)績產(chǎn)生持續(xù)的推動作用。
    公司具備持續(xù)的成長動力。公司是蘋果功能器件的重要供應(yīng)商，公司在蘋果的份額隨著產(chǎn)能擴(kuò)張?jiān)诜€(wěn)步提升，蘋果新產(chǎn)品的逐步推出也將持續(xù)對公司的產(chǎn)品單價(jià)和盈利能力形成正向的推動，大客戶的持續(xù)拓展和現(xiàn)有客戶的產(chǎn)品多元化是公司成長的重要路徑，我們預(yù)計(jì)蘋果ipad 、iphone 2013年的銷量有望達(dá)到1億臺和1.8億部，智能手機(jī)和平板電腦的銷量增速將分別達(dá)到39%和53%，我們認(rèn)為公司的功能部件產(chǎn)品仍將持續(xù)受益于下游需求的旺盛。
    維持公司買入-A的投資評級。我們維持公司的盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)公司2012、2013年EPS為1.53元和2.22元，對應(yīng)公司目前動態(tài)PE為34和23倍，按照2013年30倍PE，給予公司66元的目標(biāo)價(jià)，維持公司買入-A的投資評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：客戶拓展速度低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；產(chǎn)業(yè)競爭加劇的風(fēng)險(xiǎn)；公司客戶單一的風(fēng)險(xiǎn)。