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投資建議：
    安潔科技是國內(nèi)專注于筆記本、平板電腦及手機(jī)功能性器件的龍頭公司，已進(jìn)入蘋果、惠普等國際一線廠商供應(yīng)鏈。公司具備豐富的產(chǎn)品開發(fā)經(jīng)驗(yàn)和強(qiáng)大的客戶資源優(yōu)勢，在供應(yīng)鏈中擁有強(qiáng)大的資源整合能力，未來將充分受益于APPLE 新產(chǎn)品和ULTRABOOK 市場的高速增長。我們預(yù)測公司2012-2013 年凈利潤為1.79 億、2.43 億，EPS 為1.49 元、2.02 元，目前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE 為38.7 倍、28.4 倍。給予公司“推薦”的投資評(píng)級(jí)。
    要點(diǎn)：
    大客戶帶動(dòng)業(yè)績大幅提升。公司2012 年上半年實(shí)現(xiàn)收入2.55 億元，同比上升29%；凈利潤0.82 億元，同比上升82%；上半年實(shí)現(xiàn)EPS 為0.68 元，公司預(yù)計(jì)2012 年1-9 月主營業(yè)務(wù)將繼續(xù)保持高速增長，凈利潤將同比增長50%-80%。公司客戶包括蘋果、惠普、摩托羅拉、索尼、華碩、RIM 等國際一線品牌，上半年業(yè)績快速提升主要受益于蘋果出貨量的迅速增長。在蘋果功能件產(chǎn)品中，安潔科技整體約占20%的比例，具體產(chǎn)品中iPAD 中占比約20%-30%，Notebook 中占比約30%，iPHONE 中占比約20%。蘋果2012年上半年各產(chǎn)品出貨量大幅提升，直接帶動(dòng)安潔科技訂單絕對(duì)量的快速增加。由于公司參與了iPhone4、iPhone4S 以及New Pad、iPad Mini 等新產(chǎn)品的研發(fā)，具備良好的生產(chǎn)配合和交貨能力，得到了客戶的充分認(rèn)可。公司未來在iPhone5 和iPad Mini 中的供貨比例較之前有望繼續(xù)提高。
    盈利能力顯著提升。公司上半年毛利率46.62%，較去年提高9 個(gè)百分點(diǎn)。
    主要由于：1）公司核心競爭力持續(xù)提升，電腦功能件產(chǎn)品保持快速增長，盈利能力較強(qiáng)；2）公司終端客戶2012 年一季度推出了廣受市場歡迎的新產(chǎn)品，產(chǎn)品價(jià)格和銷量都保持較高水平。3）上半年公司積極配合重點(diǎn)客戶研發(fā)，新產(chǎn)品結(jié)構(gòu)比重大幅度提升，對(duì)應(yīng)毛利率較高。公司上半年加強(qiáng)大客戶服務(wù)，同時(shí)積極拓展新客戶，銷售費(fèi)用率同比增長37%；公司上半年加強(qiáng)研發(fā)投入，同時(shí)業(yè)務(wù)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，管理費(fèi)用同比增長74%。
    未來將受益于Ultrabook 市場啟動(dòng)放量。公司前期一直參與Intel 的Ultrabook產(chǎn)品設(shè)計(jì)方案，得到了Intel 的大力認(rèn)可，在未來Ultrabook 的啟動(dòng)放量中公司有望獲得持續(xù)穩(wěn)定的市場份額。微軟Window 8 操作系統(tǒng)的發(fā)布也為Ultrabook 提供了有力的競爭武器，
    風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競爭加劇，人力成本上升。