>> 國金證券-安潔科技(002635)終端輕薄化驅(qū)動公司業(yè)績高成長-120821
| 上傳日期： |
2012/8/23 |
大?。?/td>
| 252KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
增持 |
作者： |
程兵 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
業(yè)績簡評
安潔科技發(fā)布 2012 年半年報：上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.55 億元，同比增長28.81%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤81.91 百萬元，同比增長82.04%，扣非后凈利潤為79.83 百萬元，按最新股本計(jì)算EPS 為0.683元。
經(jīng)營分析
大客戶效應(yīng)持續(xù)發(fā)酵，平板產(chǎn)品推動公司快速成長：1、公司上半年延續(xù)11 年的快速增長勢頭，收入和凈利潤分別同比增長28.81%和82.04%。
2、蘋果依然是公司最大終端客戶，收入貢獻(xiàn)超過50%，公司前五大客戶中富泰華、鴻富錦、日騰均為蘋果產(chǎn)品主要組裝代工廠，順達(dá)電子和新普科技則是蘋果電池模組主力供應(yīng)商。3、公司收入結(jié)構(gòu)中，電腦產(chǎn)品占比高達(dá)89%，盡管上半年蘋果整體增速有所放緩，但ipad 出貨量依然同比增長107%，而nook 等其他平板產(chǎn)品也保持快速增長，是推動公司收入成長的主要力量。
終端產(chǎn)品輕薄化訴求提升產(chǎn)品附加值：公司上半年銷售毛利率46.64%，較去年同期提高9.1 個百分點(diǎn)。在終端產(chǎn)品日益輕薄美觀的需求推動下，不僅單位產(chǎn)品中功能件使用量快速上升，功能件附加值亦有提高，蘋果上半年推出的New ipad 中結(jié)構(gòu)功能件價值較ipad 2 增加近3 美元。
公司長期成長仍然值得期待：下半年蘋果將推出低價平板ipad mini 進(jìn)一步刺激平板市場成長，而傳統(tǒng)筆記本電腦的超極本化趨勢也日益顯現(xiàn)，為結(jié)構(gòu)功能件提供更大需求空間。公司與惠普、華碩等筆電廠商均緊密合作，未來有望受益超極本市場爆發(fā)。
上調(diào)盈利預(yù)測，維持“增持”評級
預(yù)計(jì) 2012-2014 年公司將實(shí)現(xiàn)凈利潤1.75、2.30 和2.86 億元，同比增長73.39%、31.51%和24.14%，按最新股本計(jì)算，對應(yīng)EPS 為1.46、1.92和2.38 元。
公司目前股價對應(yīng) 2012 年39 倍PE，高于電子行業(yè)平均估值水平；但公司受益平板、超極本等終端市場爆發(fā)實(shí)現(xiàn)快速增長，同時緊靠大客戶蘋果，享受估值溢價，因此我們維持“增持”評級
|
|
