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    報(bào)告關(guān)鍵點(diǎn)：
    2季度公司收入和凈利潤同比分別增長11%和69%，業(yè)績持續(xù)高增長
    公司預(yù)計(jì)1-9月凈利潤同比增長50.19%-81.48%，仍有較大的超預(yù)期空間報(bào)告摘要：
    公司公布2012年中報(bào)。2012年1-6月公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.55億元，同比增長28.81%；實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤8191萬元，同比增長82.04%；EPS為每股0.68元，同公司的業(yè)績快報(bào)一致，符合我們的預(yù)期。其中，公司2季度收入和凈利潤同比分別增長11%和69%，環(huán)比分別大幅增長50%和125%，持續(xù)維持高增長的態(tài)勢。公司預(yù)計(jì)1-9月凈利潤為12000-14500萬元，同比增長50.19%-81.48%，折合3季度凈利潤同比增速為22%-102%之間，業(yè)績高成長的趨勢明確且仍有超預(yù)期空間。
    2季度公司盈利能力顯著提升。1季度由于公司為蘋果供應(yīng)的產(chǎn)品以老產(chǎn)品為主，單價(jià)和毛利率均相對較低，1季度公司毛利率為39.59%，隨著2季度公司為蘋果配套的電腦類新產(chǎn)品出貨量增加，公司綜合毛利率快速提升，2季度公司單季度毛利率達(dá)到51.34%，顯示出公司產(chǎn)品較高的進(jìn)入壁壘和較強(qiáng)的盈利能力，我們預(yù)計(jì)3季度公司毛利率仍將維持穩(wěn)定。上半年公司期間費(fèi)用率為9.54%，較去年同期下降0.43個(gè)百分點(diǎn)。
    持續(xù)關(guān)注蘋果公司新產(chǎn)品的推出。2季度蘋果ipad銷量達(dá)到1700萬部，同比增長84%，銷量超過市場預(yù)期，我們預(yù)計(jì)今年ipad銷量可能在7000萬部以上；2季度iphone銷量僅為2600萬部，同比增長28%，低于市場預(yù)期，但隨著3季度末iphone5的推出，我們預(yù)計(jì)iphone全年銷量仍將達(dá)到1.2億部以上。蘋果是公司最大的客戶，8月21日蘋果市值達(dá)到6325億美元，成為歷史上市值最高的企業(yè)，我們認(rèn)為公司仍將持續(xù)受益于3季度蘋果ipad mini、iphone5、macbook等新產(chǎn)品的推出。
    公司具備持續(xù)的成長動力。公司是蘋果功能器件的重要供應(yīng)商，公司在蘋果的份額隨著產(chǎn)能擴(kuò)張?jiān)诜€(wěn)步提升，蘋果新產(chǎn)品的逐步推出也將持續(xù)對公司的產(chǎn)品單價(jià)和盈利能力形成正向的推動，大客戶的持續(xù)拓展和現(xiàn)有客戶的產(chǎn)品多元化是公司成長的重要路徑，我們預(yù)計(jì)蘋果ipad 、iphone 2013年的銷量有望達(dá)到1億臺和1.8億部，智能手機(jī)和平板電腦的銷量增速將分別達(dá)到39%和53%，我們認(rèn)為公司的功能部件產(chǎn)品將持續(xù)受益于下游需求的旺盛。
    維持公司買入-A的投資評級。我們上調(diào)公司的盈利預(yù)測，保守預(yù)計(jì)公司2012、2013年EPS為1.53元和2.22元，對應(yīng)公司目前動態(tài)PE為38和26倍，按照2013年30倍PE，給予公司66元的目標(biāo)價(jià)，維持公司買入-A的投資評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：客戶拓展速度低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；產(chǎn)業(yè)競爭加劇的風(fēng)險(xiǎn)；公司客戶單一的風(fēng)險(xiǎn)。