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投資要點(diǎn)： 
     終端客戶集成研發(fā)平臺(tái)模式的流行——持續(xù)受益行業(yè)變革 
    金融危機(jī)后，以蘋果為代表的品牌終端商開始加強(qiáng)對供應(yīng)鏈的管控，并將器件供應(yīng)商納入其研發(fā)平臺(tái)中，提高供應(yīng)鏈效率、降低采購價(jià)格的同時(shí)，獲取了器件廠商的研發(fā)支持。在這種環(huán)境下，公司作為功能件供應(yīng)商從 2008 年開始參與到下游終端廠商的研發(fā)設(shè)計(jì)工作中，并直接與終端廠商談判價(jià)格和供應(yīng)量，毛利與客戶粘性都得到提升。目前這種集成研發(fā)平臺(tái)的模式正在終端客戶中逐漸流行，以公司為代表的優(yōu)秀器件供應(yīng)商將在未來持續(xù)受益這種行業(yè)變革趨勢。目前，公司已直接參與主要客戶蘋果、幫諾、聯(lián)想和華碩的器件研發(fā)設(shè)計(jì)環(huán)節(jié)。  
    深入終端客戶研發(fā)，采購?fù)ǖ黎T就高毛利 
    集成研發(fā)平臺(tái)模式中，終端客戶只對公司提出器件功能要求，公司負(fù)責(zé)尺寸等概念性設(shè)計(jì)、材料選擇、功能實(shí)現(xiàn)等絕大多數(shù)設(shè)計(jì)環(huán)節(jié)。由于研發(fā)開始就確定了供應(yīng)商身份，因此產(chǎn)品價(jià)格競爭并不激烈，有限數(shù)量的供應(yīng)商（兩到三家）競爭主要集中在快速反應(yīng)、設(shè)計(jì)配合度、設(shè)計(jì)貢獻(xiàn)度等服務(wù)能力上。由于公司直接負(fù)責(zé)材料選擇，所以起到了從上游材料商到品牌終端客戶的采購?fù)ǖ雷饔?。因?yàn)槭治沾罂蛻敉ǖ?，公司一般能在材料商處取?nbsp;10%-20%左右的價(jià)格折扣。我們認(rèn)為，公司對上下游通道的深刻理解是公司表現(xiàn)持續(xù)優(yōu)于同行業(yè)公司的原因。  
    加工精度持續(xù)提升，橫向拓展空間巨大 
    公司2000 年成立時(shí)主要為掃描儀做功能性配件。 發(fā)展過程中終端產(chǎn)品路線為：掃描儀—筆記本電腦—平板電腦（PAD），清晰展現(xiàn)了公司加工精度不斷提升的歷程。2011 年，公司營收中移動(dòng)PC（筆記本、PAD）類產(chǎn)品貢獻(xiàn)度達(dá)91%，而智能手機(jī)類產(chǎn)品貢獻(xiàn)度不到 10%。隨著未來加工精度提升，公司向智能手機(jī)功能件領(lǐng)域的橫向拓展空間仍舊巨大。目前公司總部未利用廠房足夠支撐現(xiàn)有產(chǎn)能翻番，考慮到子公司福寶光電（主要生產(chǎn)蓋板、銘牌）和重慶子公司（為鴻富錦、惠普配套）的未來產(chǎn)能，公司未來總產(chǎn)能存在三倍以上的增長空間。   
    估值和投資建議 
    我們預(yù)測公司2012-2014年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入分別為 6.32、 8.84和 13.26億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤分別為 1.70、2.17 和 2.85 億元，對應(yīng)每股盈利分別為1.42、1.81 和 2.38 元，對應(yīng)動(dòng)態(tài)市盈率分別為 30.37、23.74 和 18.09倍，考慮到公司的增長前景和市場風(fēng)險(xiǎn)，我們給予公司“增持”評級(jí)。