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投資摘要 
    估值與投資建議 
    我們預(yù)計(jì)公司2012-14年?duì)I業(yè)收入分別為8.18/12.15/16.40億元，凈利潤分別為1.81/2.70/3.68億元，EPS分別為1.51/2.25/3.07元，對應(yīng)PE分別為24/16/12倍。 
    考慮公司生產(chǎn)的產(chǎn)品不易被新技術(shù)革新替代、而毛利率能長期相對穩(wěn)定，應(yīng)享受估值溢價(jià)。結(jié)合DCF估值和PE估值，公司合理估值在45~48元之間，相當(dāng)于12年P(guān)E 30~32x，相對于目前股價(jià)溢價(jià)22.9%-31.1%，估值具有吸引力，給予公司"推薦"評級。 
    核心假設(shè)或邏輯 
    （1）傳統(tǒng)筆記本電腦在被pad與Ultrabook取代的過程中，包括55個(gè)螺絲和4塊卡扣在內(nèi)的61個(gè)內(nèi)部組件被功能性器件所取代，市場需求增長一倍；（2）Apple貢獻(xiàn)公司一半以上營收，Apple相關(guān)產(chǎn)品銷售超市場預(yù)期帶來公司業(yè)績超預(yù)期為大概率事件；（3）公司大客戶較多，Apple之外的其他國際巨頭Ultrabook等新產(chǎn)品推出帶來公司業(yè)績超預(yù)期可能性較大。
    與市場預(yù)期的差異之處： 
    市場認(rèn)為Ultrabook替代傳統(tǒng)筆記本帶來功能性器件市場規(guī)模擴(kuò)大，但缺乏量化。我們根據(jù)對筆記本內(nèi)部器件數(shù)目分析，首次做出市場空間規(guī)模擴(kuò)大一倍的結(jié)論。 通過分析，我們認(rèn)為市場普遍存在的三個(gè)疑慮是多余的！ 
    市場對公司存在三點(diǎn)疑慮： 
    疑慮一：面對上游巨頭公司議價(jià)能力差，利潤容易受擠壓；
    疑慮二：公司產(chǎn)品毛利率存在快速下滑可能性；
    疑慮三：過于依賴單一大客戶，經(jīng)營業(yè)績波動(dòng)大。 
    我們通過對上游供應(yīng)商、產(chǎn)品定價(jià)模式、客戶結(jié)構(gòu)、產(chǎn)業(yè)鏈生態(tài)分析，認(rèn)為上述三點(diǎn)疑慮是多余的。