>> 東方證券-安潔科技(002635)2012年毛利率提升超預(yù)期,2013年看好公司新產(chǎn)品銷售-130118
| 上傳日期： |
2013/1/18 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
周軍 |
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事件
安潔科技公告了2012 年度業(yè)績快報, 公司披露實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入6.16 億元，較上年同期上升30%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤1.87 億元，較上年同期上升85%；基本每股收益為1.56 元。
投資要點(diǎn)
2012 年四季度公司運(yùn)營情況良好。根據(jù)公司業(yè)績快報，2012 年第四季度收入環(huán)比增長18%，同比增長58%；凈利潤環(huán)比增長21%，同比增長90%；當(dāng)季凈利潤率為29.4%，對應(yīng)上季和2011 四季度分別為28.6%和24.4%。
公司經(jīng)營情況良好，重要指標(biāo)都有所增長。現(xiàn)金流量充裕，報告期內(nèi)沒有銀行貸款，顯示公司的財務(wù)政策較為穩(wěn)健。
2013 年看好公司在超級本、手機(jī)、平板電腦等領(lǐng)域的新品銷售。由于產(chǎn)能限制，公司在2012 年營收同比僅有30%的增長。我們認(rèn)為隨著募投項目的陸續(xù)達(dá)產(chǎn)，預(yù)計今年公司產(chǎn)能將會有明顯釋放。去年研發(fā)的一些新產(chǎn)品預(yù)計也將在今年開始量產(chǎn)銷售。我們預(yù)計今年公司收入構(gòu)成中，來自iPad、iPadMini、iPhone 和Mac 系列的收入仍將占多數(shù)。但同時預(yù)計微軟的surface和聯(lián)想等新增收入也有望取得較快增長。
預(yù)計2013 年第一季度收入同比有望增長60%以上。由于iPhone 對公司來說是新增量，因此iPhone 的一季度出貨量低于預(yù)期對公司影響并不大。我們保守假設(shè)蘋果本季度iPhone 出貨25m、iPad7m、iPad Mini8m、Mac 系列4m 情況下，公司本季營收有望達(dá)到1.66 億，對應(yīng)環(huán)比2012 年四季度下降15%，同比增長60%以上。
財務(wù)與估值
根據(jù)公司業(yè)績快報，我們小幅調(diào)整盈利預(yù)測，預(yù)計公司2012-2014 年每股收益分別為1.55、2.25、3.14 元（原預(yù)測分別為1.50、2.25、3.09 元），用絕對估值法得出公司的目前合理估值在56.78 元，對應(yīng)2012 年和2013年P(guān)E 分別為37 倍和25 倍，維持公司買入評級。
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