>> 群益證券-安潔科技(002635)1Q13業(yè)績符合預(yù)期、期待下半年表現(xiàn)-130424
| 上傳日期： |
2013/4/24 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
陳奇 |
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結(jié)論與建議：
安潔發(fā)布1Q13 業(yè)績：1Q 實(shí)現(xiàn)營收1.64 億，YoY 增長61%，凈利潤4450萬，YoY 增長67%，符合業(yè)績預(yù)告50%-80%的范圍，亦符合群益預(yù)期。公司同時預(yù)告上半年業(yè)績YoY 增長10%-40%，群益預(yù)期為YoY 增長33%。
展望全年，我們認(rèn)為公司通過提升iPad mini 中的份額、擴(kuò)大石墨散熱片和觸摸板等產(chǎn)線，使得業(yè)績成長對iPad 的依賴性將有所降低。而公司在研蓋板玻璃項(xiàng)目有望為公司未來成長打開空間。維持此前的盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)公司2013-2014 可實(shí)現(xiàn)凈利潤分別為2.75 億、3.66 億，YoY 增長47%、33%，對應(yīng)EPS 為2.29 元、3.05 元；目前股價對應(yīng)2013-2014 年P(guān)E 分別為29倍、22 倍；維持“買入”的投資建議。
1Q13 營收凈利同步快速增長：營收增長61%，凈利潤增長67%，保持基本同步的增速。營收增長主要是公司在iPad Mini 中份額有所上升，加之產(chǎn)品線有所擴(kuò)大。凈利潤快速增長主要是毛利率保持較高水準(zhǔn)，且費(fèi)用管控較為良好。1Q 管理費(fèi)用率為8.1%，同比下降1.7 個百分點(diǎn)。
毛利率保持較高水準(zhǔn)：1Q 毛利率為40.7%，同比上升1.1 個百分點(diǎn)，環(huán)比上升1 個百分點(diǎn)，保持較高水準(zhǔn)。2Q/3Q 隨著客戶新品推出，公司毛利率有望環(huán)比提升。
預(yù)計(jì) 2013H1 凈利潤增長10%-40%：公司公告上半年凈利潤范圍為9010萬-11468 萬元，據(jù)此推算，2Q13 凈利潤范圍為4600 萬-7000 萬元，YoY增長-18% - 27%；群益預(yù)期為6400 萬元，YoY 增長16%，偏公司預(yù)告上限。2Q 增速較1Q 有所回落一方面是因?yàn)楣敬罂蛻粜缕肥袌鐾七t、新開發(fā)客戶仍在小批量量產(chǎn)階段，加之財(cái)務(wù)費(fèi)用有所增長；另一方面是去年同期基期較高。
期待下半年業(yè)績表現(xiàn)：我們認(rèn)為公司大客戶新品將在3Q 開始大量備貨，加上公司新拓展客戶也有望在3Q 開始起量，因此期待下半年，尤其是3Q的業(yè)績表現(xiàn)。
盈利預(yù)測和投資建議：預(yù)計(jì)公司2013-2014 可實(shí)現(xiàn)凈利潤分別為2.75 億、3.66 億，YoY 增長47%、33%，對應(yīng)EPS 為2.29 元、3.05 元；目前股價對應(yīng)PE 分別為29 倍、22 倍；維持“買入＂的投資建議。
風(fēng)險因素：核心客戶主力產(chǎn)品成長速度快速放緩、客戶新品銷售不達(dá)預(yù)期。
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