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◆事件：
    百視通公布一系列董事會(huì)決議：1）與迪斯尼成立合資公司，合資公司總共投資規(guī)模約800 萬(wàn)美元，其中注冊(cè)資本400 萬(wàn)美元，百視通控股51%；2）全資子公司文廣科技參與明珠科技公司40%股權(quán)公開(kāi)競(jìng)價(jià)以及擬公開(kāi)掛牌轉(zhuǎn)讓所持有的上海東方數(shù)據(jù)廣播有限公司28%股權(quán)。
    ◆與迪斯尼深度合作實(shí)現(xiàn)雙方共贏，業(yè)務(wù)“大格局”正在加速形成我們分析認(rèn)為通過(guò)與迪斯尼成立合資公司實(shí)現(xiàn)與迪斯尼的深度合作，1）雙方將其旗下部分家庭、青少年及卡通等方面的內(nèi)容的新媒體合作咨詢權(quán)授于合資公司進(jìn)行運(yùn)營(yíng)，從而實(shí)現(xiàn)咨詢服務(wù)費(fèi)收入；2）開(kāi)展百視通和迪士尼在中國(guó)大陸地區(qū)的合拍投資、項(xiàng)目管理和全媒體合作的咨詢業(yè)務(wù)，迪斯尼的內(nèi)容優(yōu)勢(shì)和創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)有望在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)得到發(fā)揮，我們認(rèn)為通過(guò)此合作除了提升公司的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)外，還實(shí)現(xiàn)渠道向內(nèi)容端的延伸，迪斯尼在內(nèi)容創(chuàng)意方面實(shí)力強(qiáng)勁且具有非常強(qiáng)大的品牌運(yùn)作能力，公司借助迪斯尼切入內(nèi)容產(chǎn)業(yè)，未來(lái)衍生業(yè)務(wù)的運(yùn)作方面同樣存在想象空間；3）對(duì)于迪斯尼而言可以借助百視通的新媒體平臺(tái)實(shí)現(xiàn)其在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的營(yíng)銷和宣傳，例如在百視通現(xiàn)有的平臺(tái)上實(shí)現(xiàn)迪斯尼專區(qū)或頻道的運(yùn)營(yíng)等，因此此次的合作對(duì)于雙方來(lái)講是個(gè)共贏的結(jié)局；
    近期公司陸續(xù)與微軟、迪斯尼等國(guó)際巨頭合作，對(duì)于提升公司的業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力，拓展延伸業(yè)務(wù)范圍都起到積極的作用，公司大的業(yè)務(wù)格局正在加速形成中；我們看到公司同時(shí)公告獨(dú)立董事張亞勤因?yàn)闃I(yè)務(wù)合作關(guān)系辭去獨(dú)立董事職務(wù)，也意味著公司在XBOX 業(yè)務(wù)發(fā)展方面面臨巨大的契機(jī)，和微軟的合作在公司未來(lái)業(yè)務(wù)的發(fā)展中將起到非常重要的作用。
    ◆盈利預(yù)測(cè)&投資建議
    我們暫時(shí)不對(duì)盈利預(yù)測(cè)進(jìn)行調(diào)整，維持2013-2015 年EPS 分別為0.65元、 0.89 元、1.2 元，考慮上海國(guó)有文化資產(chǎn)整合推進(jìn)，百視通平臺(tái)價(jià)值、激勵(lì)機(jī)制推進(jìn)提升合理以及向綜合型傳媒集團(tuán)發(fā)展的潛力，同時(shí)XBOX 業(yè)務(wù)發(fā)展有望超預(yù)期，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)，長(zhǎng)期來(lái)看公司有望向千億市值的公司方向不斷邁進(jìn)。
    ◆風(fēng)險(xiǎn)提示：用戶數(shù)發(fā)展低于預(yù)期，新業(yè)務(wù)布局成效低于預(yù)期