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     事件：
     我們近期于深圳策略會(huì)上邀請(qǐng)了湯臣倍健公司領(lǐng)導(dǎo)與投資者就公司經(jīng)營情況及未來戰(zhàn)略進(jìn)行交流，交流情況和觀點(diǎn)整理如下。
     報(bào)告摘要：
     打造會(huì)員管理和營養(yǎng)服務(wù)平臺(tái)，逐步從產(chǎn)品營銷轉(zhuǎn)向價(jià)值營銷：公司將借鑒GNC 和合生元等行業(yè)標(biāo)桿的經(jīng)驗(yàn)，打造會(huì)員管理和營養(yǎng)平臺(tái)，為消費(fèi)者提供健康咨詢等專業(yè)服務(wù)，針對(duì)個(gè)體差異進(jìn)行精準(zhǔn)營銷，提高消費(fèi)者重復(fù)購買率，推動(dòng)公司逐步從產(chǎn)品營銷轉(zhuǎn)向價(jià)值營銷：線上聯(lián)合包括專家、營養(yǎng)師、醫(yī)生在內(nèi)的各方面資源，為客戶提供一體化服務(wù)；后臺(tái)通過會(huì)員管理體系整合與分析客戶信息；線下計(jì)劃明年開設(shè)500 家會(huì)員店，通過為會(huì)員提供免費(fèi)體檢、健康咨詢等營養(yǎng)服務(wù)，提升消費(fèi)粘性，帶動(dòng)同店增長；
     明年對(duì)經(jīng)銷商重點(diǎn)考核同店增長，公司成長邏輯將從外延擴(kuò)張轉(zhuǎn)向內(nèi)生性增長：預(yù)計(jì)公司今年整體同店增長約在10%-20%，公司直營店和大型連鎖藥店同店增長超過20%，部分經(jīng)銷商開拓的銷售終端同店提升空間大，明年開始公司對(duì)經(jīng)銷商將重點(diǎn)考核同店增長，且對(duì)終端銷售人員進(jìn)行培訓(xùn)，提升其終端服務(wù)能力，有助于驅(qū)動(dòng)公司成長邏輯逐步從外延擴(kuò)張轉(zhuǎn)向內(nèi)生性增長；
     行業(yè)整頓開啟，批文儲(chǔ)備以及品牌和渠道優(yōu)勢推動(dòng)公司市占率逐步提升：國家食品藥品監(jiān)督管理局9 月份密集出臺(tái)打規(guī)范貼牌生產(chǎn)、禁止進(jìn)口無批文的補(bǔ)充劑等多項(xiàng)征求意見稿，預(yù)計(jì)14 年將陸續(xù)出臺(tái)相關(guān)法規(guī)，行業(yè)整頓開啟，公司治理規(guī)范，批文儲(chǔ)備行業(yè)領(lǐng)先，且擁有品牌和渠道優(yōu)勢，有望在行業(yè)整頓中搶占更多市場份額；此外，我們預(yù)計(jì)并購項(xiàng)目明年有望落地，公司在品牌、規(guī)模優(yōu)勢有望進(jìn)一步增強(qiáng)。
     盈利預(yù)測及投資建議：預(yù)計(jì)13-15 年?duì)I業(yè)收入分別為15.6 億、22.6億和32.1 億，YOY 分別為46%、45%和42%；凈利潤YOY 為分別54%，44%和41%；EPS 分別為1.32 元、1.89 元和2.68 元。公司通過會(huì)員管理和專業(yè)營養(yǎng)服務(wù)平臺(tái)提升消費(fèi)粘性，帶動(dòng)同店增長，且將受益于行業(yè)整合，14 年收購項(xiàng)目有望落地，維持“買入”評(píng)級(jí)。