久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

本報(bào)告導(dǎo)讀：
    首期第二批股權(quán)激勵(lì)推出，全面理清央企激勵(lì)體系，利于中國(guó)海誠(chéng)長(zhǎng)期發(fā)展。
    投資要點(diǎn)：
    中國(guó)海誠(chéng)：12月12日晚公告首期第二批股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，本次激勵(lì)推出的股票期權(quán)799 萬(wàn)股，占比3.89%，行權(quán)價(jià)14.59 元；對(duì)象為公司總部及各
    個(gè)子公司核心管理層與員工共269 人，首次行權(quán)日前等待期為24 個(gè)月。
    全面理清央企激勵(lì)體系，利于中國(guó)海誠(chéng)長(zhǎng)期發(fā)展。中國(guó)海誠(chéng)在2011 年推出首期第一批股權(quán)激勵(lì)，對(duì)象為總部及子公司部分高管154 人；由于公司在2012 年底收回子公司管理層的少數(shù)股東權(quán)益，因此需要將激勵(lì)范圍擴(kuò)展至多個(gè)子公司管理層。本次股權(quán)激勵(lì)269 人，重點(diǎn)對(duì)象為子公司業(yè)務(wù)與研發(fā)骨干力量，其中僅16 人由于升遷而與第一批激勵(lì)對(duì)象重復(fù)。
    總承包模式力度加大，子公司增量明顯。公司在總承包領(lǐng)域開(kāi)始取得成效。2013 年3 季度工程總承包訂單同增83.4%，子公司在總承包領(lǐng)域取得跨越式發(fā)展，給予增量明顯。隨著股權(quán)激勵(lì)第二批推出，總公司與子公司利益關(guān)系更加合為一體，顯著有利于公司在中長(zhǎng)期的總承包戰(zhàn)略推進(jìn)。
    挖潛盈利能力將逐步體現(xiàn)，國(guó)企改革背景促發(fā)紅利體現(xiàn)。股東管理層利益一致有利于央企的盈利挖潛，有望促發(fā)公司在采購(gòu)、施工與管理端加大布局。目前總承包毛利率僅6%，盈利能力的挖潛有望帶來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鏊偬嵘?br>    公司設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)創(chuàng)造良好的現(xiàn)金流，在手資金10 億，有望協(xié)助總包發(fā)展。
    盈利預(yù)測(cè)：維持2013-2014 年EPS 預(yù)測(cè)0.78、1.00 元，考慮到股權(quán)激勵(lì)全面推廣、總包訂單提速及國(guó)企改革紅利，上調(diào)評(píng)級(jí)至增持；參考公司歷史估值以及央企激勵(lì)效應(yīng)，給予2014 年18 倍PE，上調(diào)目標(biāo)價(jià)至18 元。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：總承包業(yè)務(wù)模式管理效率不高帶來(lái)盈利能力較低的風(fēng)險(xiǎn)。