>> 信達證券-中國海誠(002116)2013年中報點評：新簽訂單預(yù)示未來業(yè)績大幅增長-130819
| 上傳日期： |
2013/8/20 |
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作者： |
關(guān)健鑫 |
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點評： 業(yè)績符合預(yù)期，二季度增速保持平穩(wěn)。公司二季度實現(xiàn)營業(yè)收入15.59 億元，實現(xiàn)歸屬上市公司股東的凈利潤4813 萬元，同比增速分別為11%和33%，與一季度增速基本持平。 凈利率有所提升。公司上半年銷售凈利率達2.70%，較去年同期提升0.14 個百分點，較13 年一季度的2.24%提升0.46 個百分點。凈利率提升的原因主要有兩點：一是期間費用率較去年同期下降0.08 個百分點。其中，管理和財務(wù)費用率分別較去年同期下降了0.02 和0.07 個百分點，體現(xiàn)了公司成本控制能力的加強。二是營業(yè)外收支凈額較去年同期增加了約295 萬元，主要是報告期內(nèi)公司收到了上海市現(xiàn)代服務(wù)業(yè)專項資金補助339 萬元。 訂單大幅增長，未來業(yè)績可期。公司上半年新簽訂單45.26 億元，同比增長43%，扭轉(zhuǎn)了12 年新簽訂單下滑的趨勢。其中工程總承包新簽訂單35.44 億元，同比大增75%，主要原因是公司通過多樣化的經(jīng)營策略，加強市場跟蹤力度，部分子公司工程總承包業(yè)務(wù)新簽訂單取得跨越式增長。上半年公司工程承包業(yè)務(wù)毛利率也較去年同期提升0.35 個百分點。我們認為，總承包訂單的大幅增加，有望帶來公司未來2 年收入增速的提升；同時，公司總承包訂單中大項目和EPC 項目明顯增加，如上半年與江蘇王子制紙公司簽訂的項目金額已增加至10.5 億，與光明乳業(yè)簽訂的EPC 項目合同金額已達5 億。隨著大項目和EPC 項目的增多，以及在建立統(tǒng)一采購平臺，培養(yǎng)施工隊伍等方面持續(xù)改進，公司工程承包業(yè)務(wù)毛利率仍有望提升。
股權(quán)激勵仍是業(yè)績提升重要助推器。公司股權(quán)激勵范圍廣，被市場認為是具有突出示范效應(yīng)的央企上市公司股權(quán)激勵計劃。公司提出的"行權(quán)當年的前三年凈利潤復合增長率不低于20%，且不低于對標企業(yè)75分位水平"這一行權(quán)考核目標較高，將繼續(xù)助推管理層改善管理，提升業(yè)績。 盈利預(yù)測及投資評級：我們維持對公司2013-2015 年EPS 分別為0.74、0.94 和1.11 元的預(yù)測。
我們按照公司2013 年0.74 元的每股收益給予公司22 倍市盈率，目標價16.2 元。維持"增持" 評級。
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