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    一、事件概述
    公司7 月23 日晚公告2013 年半年度業(yè)績快報，1-6 月實現(xiàn)營業(yè)收入、歸屬于上市公司股東的凈利潤28.98 億、0.78 億元，同比分別增長11.44% 、32.75%，基本每股收益0.38 元。
    二、分析與判斷
    收購少數(shù)股東權益貢獻額外凈利潤，盈利能力提升明顯，繼續(xù)提升值得期待公司中報業(yè)績符合預期，其中工程總承包業(yè)務同比增長14%，總包比例繼續(xù)提高；利潤總額同比增長17.27%，由于公司去年下半年已經(jīng)完成了對下屬十家子公司少數(shù)股東權益收購工作，少數(shù)股東權益貢獻額外凈利潤，使得歸屬于上市公司股東的凈利潤增長幅度較大。同時我們認為公司少數(shù)股東權益收購已完成，使得利益一致化及公司管理平臺整合加快，總包模式也逐漸成熟，公司盈利水平提升已經(jīng)見效，1-6 月營業(yè)利潤增速（17.27%）已明顯高于收入增速（11.44%），盈利能力提升明顯，預計未來或繼續(xù)提升，成公司重要看點。
    訂單逐月改善趨勢明顯，總包業(yè)務開拓勢態(tài)良好，訂單釋放或?qū)⒗^續(xù)加速公司上半年訂單逐月加速趨勢明顯，我們預計1-6 月新簽訂單同比增速約在20%左右。目前各細分領域經(jīng)營環(huán)境改善明顯，下游行業(yè)造紙業(yè)已經(jīng)觸底回升，煙草行業(yè)在積極探索總承包，海外洽談項目增多。對食品安全的重視促使食品工程建設更傾向于選擇公司這種具有領先優(yōu)勢的專業(yè)工程公司。收購子公司少數(shù)股東權益后，下屬子公司逐步更積極介入總承包業(yè)務，總承包業(yè)務開拓形態(tài)良好。而集團資源整合或漸見效，正逐步中國海誠深度對接，公司海外項目拓展或?qū)⑹芤婕瘓F資源整合。因此我們認為下半年公司訂單釋放繼續(xù)加速是大概率事件。
    政策正向穩(wěn)增長傾斜，新型城鎮(zhèn)化偏重消費投資，將推動公司估值修復宏觀調(diào)控政策正在轉(zhuǎn)向，將更加向穩(wěn)增長傾斜，新型城鎮(zhèn)化有望加速，而新型城鎮(zhèn)化主要是以民生為主，未來將偏重消費投資，將促使公司經(jīng)營環(huán)境進一步改善，公司估值修復行情將繼續(xù)深化。
    股權激勵保障未來業(yè)績增速，目前股價接近行權價，安全邊際高公司股權激勵業(yè)績考核保障未來業(yè)績增速，未來三年業(yè)績增速有望在30%以上，目前股價接近行權價，對應2013 年估值只有14 倍，安全邊際高，正是買入時機。
    三、盈利預測及投資建議
    預計公司2013-2015 年歸屬于上市公司股東的凈利潤分別為1.70億、2.39 億、3.22億元，同比分別增長41%、40%、34%，EPS 分別為0.83、1.17、1.57 元。維持公司強烈推薦評級，合理估值16-18 元，對應2013 年EPS、20-25 倍PE。
    四、風險提示
    盈利低于預期的風險，應收賬款風險。